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中国巨石(600176)
美玉藏顽石，有忧即解之点击查看PDF原文研报日期：2018-07-16K图 600176_1中国巨石(600176)美玉藏顽石，有忧即解之成长性逻辑的印证来自巨石销量的持续超预期。 年初以来巨石股价持续震荡调整， 回到 2017 年 9 月玻纤行情启动时，股价大幅上涨原因在于市场对玻纤行业周期性与成长性的重新定位，由此带来估值的显著提升。公司去年下半年收入增速明显提升，主要源于销量增长贡献，远高于行业的增速足以印证市占率提升的逻辑：借助市场需求升级、制造业走出去获得超行业增长。大环境变化催生悲观预期，股价逆基本面下行。 1 月 17 日贸易摩擦担忧下巨石经历第一次大跌，贸易摩擦本身对公司影响有限（ 美国市场占比较小且美国产能在建），但强化了市场对中美经济的担忧。 年初价格上涨后， 尽管基本面持续乐观，但巨石股价却逆势下行，国内宏观预期悲观则加速这一趋势。玻纤历史周期回顾：唯一值得恐惧的是恐惧本身2007 年以来巨石经历两次周期向下（表现为价格下跌叠加库存增加）：一是2008-2009 年全球金融危机期间，二是 2011-2012 年国内经济下行期间。2013 年国内经济小幅反弹，但玻纤行业复苏不明显，价格相对稳定但库存继续攀升；在 2014-2015 年地产下行区间，玻纤行业景气由于风电和热塑市场需求拉动而逆势上行，这也说明玻纤景气并不跟随地产行业景气波动。从两个角度确定巨石盈利水
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最后一滴血sos：
顽石作美玉，乱麻千结忧。何解？