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(长江电力)坐拥核心水电,蓝筹价值凸显

2018年8月2日  10:57:45   来源:网友   编辑:168炒股学习网    阅读:1391人次

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长江电力(600900)

研报日期:2018-08-01  长江电力(600900)  公司简介:坐拥水电核心资产,乌白注入彰显成长性  公司是全球最大的水电上市公司,控股股东为三峡集团,拥有全国第一和第三的金沙江(下游)与长江上游两大水电基地开发权,运行管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝 4 座巨型电站,总装机容量 4549.5 万千瓦,占全国水电装机的 13.33%。三峡集团拟于 2021-22 年底投运金沙江下游乌东德、白鹤滩电站,并于此后注入上市公司,潜在新增装机 2620 万千瓦,测算 EV 或提升 35-40%。  财务分析:现金牛驱动的长期价值投资标杆  公司体现出典型的大水电现金牛财务特征:利润率常年稳定;营业成本中折旧占比高达 63%,可变成本波动小;经营现金流高度充沛。受此影响,公司得以维持较高的分红水平,最新股息率 4.01%。同时,公司得以持续降低资产负债率,逐年降低财务费用,并为后续资产注入预留杠杆空间。公司还得以持续进行投资运作,以占比较高的投资收益平滑发电主营的业绩波动。  电量电价:核心资产带来核心竞争力  公司手握水电核心资产,且装机具备成长性,奠定了在政策支持、联合调度、电能消纳、电价谈判、业绩成长等多方面的核心竞争力。电量方面,公司已建立起金沙江下游-长江上游 4 座巨型水电站之间的区域联合调度机制,未来通过投建自有电站与参股相关流域水电,有望进一步扩大联合调度范围,持续

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