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乐普医疗(300003)
研报日期：2018-08-06 乐普医疗(300003) 事件：公司发布 2018H1 业绩预告： 2018H1 公司实现营收 29.55亿元，同比增长 35.37%，归属于上市公司股东的净利润 8.10亿元，同比增长 63.48%，扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润 6.70 亿元，同比增长 36.67%，经营活动产生的现金流量净额 5.34 亿元，同比增长 38.85%。 点评： 归母净利润略超预期，内生增长符合预期， Q2 扣非归母净利润加速。 公司 2018H1 公司营收同比增长 35%，其中 Q1 营收同比增长 39%， Q2 营收同比增长 32%，增速略有下滑。归母净利润同比增长 63%，略超预期，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润同比增长 37%，扣除新东港并表影响约 5 个点（约贡献 2500 万利润），可比口径增长约 32%，其中 Q1 扣非归母净利增长 30%， Q2 扣非归母净利润增速加速到 33%，净利润增速加速，预计主要与高毛利率的药品板块占比提高有关。 器械板块增长稳健，药品板块仍处于快速增长期。 器械板块中，占整体收入 1/4 的支架系统增长稳健，预计实现约 20%的增长，高于行业增长的原因是控费压力下进口替代以及龙头对小品牌份额的挤占。心脏起搏器略下滑，主要是销售往自有国产双腔起搏器倾斜，封堵器实现约 20%增长，基层介
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