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珀莱雅(603605)
研报日期：2018-08-17 珀莱雅(603605) 18年上半年业绩增长44.88%，超出市场预期 18H1公司实现营收10.42亿元，同增24.92%，收入增速符合预期，取得业绩1.29亿元，同增44.88%，扣非后增长57.51%，业绩大幅超过市场预期。 电商渠道仍是最大亮点，单品牌扩张稳步推进 公司Q2营收/业绩/扣非业绩分别同增41.60%/68.44%/107.38%，表现强势。分渠道来看，上半年电商渠道仍为拉动公司营收业绩增长的主力，实现营收4.12亿元，同增58.46%，占比达39.59%；而线下渠道整体（日化专营店、商超、单品牌店）实现营收6.30亿元，同增9.60%，其中预计上半年单品牌店开店300家左右，营收占比4-5%，但由于母公司批发加价以及尚处于培育期，整体有所亏损；CS渠道预计个位数增长，整体占比已低于50%，主品牌珀莱雅CS终端网点达13000余家。综合来看，毛利率上半年微降0.39pct至62.18%，预计主要与公司线上促销力度加大有关，同时，公司营销力度全面加大，销售费用率提升1.65pct，但公司整体净利率仍大幅提升，主要系管理费用下降6.80pct，预计与公司强化平台化管理后各事业部精简人员所致。 电商发力+单品牌扩张，全年营收业绩高增长无虞 公司作为大众护肤品龙头在电商及低线市场布局完善，两者有望拉动公司全年实现高增长。首先
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埕铭哥：
我只想说，你的吃相太难看，好好的业绩，被你吵成这样