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东方电缆(603606)
研报日期：2018-08-17 东方电缆(603606) 事件：公司2018H1实现营收13.87亿，同比增长37.4%%；实现归母净利润0.56亿同比增长100%，扣非净利润0.55亿，同比增长167%。 点评： （1）海缆产品收入大幅提高，产品结构持续优化，受益海上风电逻辑逐步验证。公司2018H1海缆收入4.57亿同比增长340%，海缆收入占营收的比重达到33%，较2017年6%的营收占比大幅提升，主要原因是公司在手海缆订单逐步确认收入，公司海缆毛利率较普通陆缆毛利率有大幅提升，公司产品结构持续优化，受益海上风电发展的逻辑逐步验证。 （2）充足技术储备与订单，保证业绩持续高增长。订单与预付账款大幅增长，保证业绩增长。公司2018年至今新签海缆订单13.68亿同比增长98%，2017年至今海缆订单达到26亿，远高于已确认海缆收入，同时公司2018H1预收账款达到3.65亿较2018H10.34亿的预收账款大幅提高。充足技术储备保证公司长期发展空间。公司完成了首根国产化大长度海洋脐带缆的交付，国际首根500kV（含软接头）光电复合交联海底电缆完成验收试验。 （3）2018H1费用类科目增幅较快，预计时间因素是重要原因。公司2018H1管理费用0.7亿同比增长0.27亿增幅达到64%，主要原因为公司2018H1研发费用确认较高（研发费用同比上升0.2亿），预计全年研发费
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