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烽火通信(600498)
研报日期：2018-08-20 烽火通信(600498) 18年中报业绩符合预期，维持“增持”评级 8月17日，烽火通信发布2018年中报，报告期内公司实现营业收入111.94亿元（YoY+15.14%），归母净利润为4.67亿元（YoY+3.87%），扣非后归母净利润YoY+6.64%。公司业绩符合预期，我们认为公司在光通信行业地位领先，短期受运营商资本开支下滑及运营商延迟招标影响，业绩增速放缓；长期来看，公司研发费用占收入比例持续保持在10%以上，顺利推出5GFithaul承载技术方案以及成功布局400G光传输系统，未来将大幅受益5G承载网建设，我们坚定看好公司5G时代发展，预计18-20年EPS为0.87/1.31/1.79元，维持“增持”评级。 收入增速及毛利率下滑，销售及管理费用率控制良好 公司18年上半年整体营业收入同比增长15.14%，增速同比下降10.88pct；毛利率为23.28%，同比下降0.34pct。我们认为，收入增速及毛利率下滑的主要原因是2018年运营商资本开支继续下滑，叠加中兴禁运事件导致运营商部分招标延迟。从三费费用率来看，公司销售费用率YoY+0.69pct，管理费用率YoY-0.55pct，财务费用率YoY+11.36pct，整体看三费费用率同比上升11.50pct。其中财务费用率同比增加较多，主要是公司18年融资规模扩大和人民币贬值的
网友回复
wxmmm：
会看报表吗？中报业绩同比增长率小于营收增长，主要是同期有1.36亿元财政补贴，若是退除这个因素，同比增长37%