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水星家纺(603365)
研报日期：2018-08-27 水星家纺(603365) 事件 公司公布 2018 年中报，上半年实现营业收入 11.6 亿元，同比增长 16.53%；归母净利润 1.2 亿元，同比增长 20.86%；扣非归母净利润 1.09 亿元，同比增长 20.74%。 Q2 实现营业收入 5.63 亿元，同比增长 8.89%；归母净利润 0.47 亿元，同比增长 15.55%；Q2 扣非归母净利润 0.37 亿元，同比增长 13.73%。 简评 社交电商挤压公司中高价产品市场， H1 电商收入放缓 上半年公司营业收入同比增长 16.53%，较去年全年减少 8.0个 pct 至 16.53%； Q2 营业收入同比增速下滑至 8.89%，环比 Q1亦下降 15.9pct，主因 H1 电商收入放缓较明显，预计个位数增长。上半年以拼多多为代表的社交电商爆发增长，对主流电商平台分流，同时阿里、京东和唯品会作为应对，亦推出低价分平台，消费引导偏向于低价产品，导致公司中高客单价家纺产品销售被挤压，电商增速未达预期，拖累利润表整体。公司亦积极切入新平台，通过更灵活的组织形态（前端小组制专注研发，中台市场化灵活竞争）、针对中高端产品增设社交电商中心以增强竞争力，削弱电商不利影响。 收入增长主要依靠线下拉动，公司推动终端新旧动能转换，年货节、婚博会推广、极致大单品成为新增长点；新品占比提升，正价产
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袁正涛：
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袁正涛：
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