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银轮股份(002126)
研报日期：2018-08-27 银轮股份(002126) 投资要点 业绩总结：2018上半年，公司实现营业收入26.3亿，同比增长30.8%；归母净利2.0亿，同比增长21.2%；毛利率25.0%，同比-1.7pp，净利率8.6%，同比-0.5pp。业绩表现符合预期。 商用车板块持续发力，收入增速亮眼。按业务领域分，公司在乘用车、商用车及工程机械的业务占比分别为30.0%、50.0%、20.0%。受益于上半年商用车及工程机械行业的快速增长，公司上半年业绩表现突出。2018H1，公司营收26.3亿（+30.8%），归母净利2.0亿（+21.2%），其中，热交换器、尾气处理和车用空调收入分别为18.5/2.8/2.3亿,同比增速为18.7%/77.3%/35.2%。 原材料价处高位，Q2盈利承压。2018Q1，公司营收12.1亿(同比+29.5%)，归母净利1.0亿（同比+30.1%），毛利率25.9%；2018Q2，公司营收14.2亿（同比+32.0%，环比+18.0%），归母净利1.0亿（同比+13.2%，环比-2.4%），毛利率24.1%（环比-1.9pp）。钢、铝、铜等是公司的主要原材料，合计成本占比超30.0%，受累于钢价持续上涨，铝和铜价格保持高位，公司盈利端短期承压。后续随着盈利能力更强的乘用车业务放量，公司的综合盈利能力有望提升。 客户拓展顺利，“新能源+高
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