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精锻科技(300258)
研报日期：2018-08-27 精锻科技(300258) 营业收入稳定增长，净利率大幅提升。 公司业务以生产半轴齿轮和行星齿轮为主，是国内 DCT 变速器主要供应商 2018 上半年公司实现收入 6.44亿，同比增长 23%，乘用车业务贡献了 94.5%的营业收入，其中差速器行星半轴齿轮类产品销售额占比为 68.97%。 受益于消费升级，自动变速器产量持续上升；叠加 DCT 燃油经济性高，有望高速增长。 乘用车齿轮业务特别是 DCT 配套产品贡献了主要的增长，公司单一价值量高的DCT 自动变速器配套产品的销售额同比增长超过 50%。 2018 年 Q1净利率为 20.46%， Q2 净利率分为 28.82%，净利率的提升一是由于公司期间费用管控得当，三费率总体下降 0.98%；二是 Q2 人民币贬值，汇兑损益改善；三是所得税优惠又增厚了公司业绩。 客户结构持续优化， DCT 业务受益大众产品周期。 上半年，公司前六大客户分别为大众、通用、丰田、福特、吉利和奔驰等，为外资、合资品牌中主流车型配套的业务占比目前到达 97.05%，同比增长了 3.99 个百分点，为公司提供稳定增长基础。公司是大众核心供应商，为大众全球六个工厂提供产品配套， 2018 年-2020 年，大众将密集投放 37 款全新/换代车型，开启全新一轮的强产品周期。公司深度绑定大众，扩大在大众配套的份额，接连在大
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砸盘的烂屁股：