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索菲亚(002572)
研报日期：2018-08-29 索菲亚(002572) 【事件】索菲亚发布半年报，实现营收 29.88 亿元，同比增长20.12%；归母净利 3.69 亿元，同比增长 25.38%，扣非后同比增长 23.18%。 分季度看， Q1/Q2 营收分别同比增长 30.3%/13.8%，归母净利分别同比增长 33.5%/22.5%。经营活动产生的现金流量净额同比下降 20.16%（主要系广告费用大幅增加，及大宗工程收入占比提升）。 公司业绩基本符合预期，且在一季报预告期间内（ +25%-45%），预计 2018 年 1-9 月归母净利同比增 20%-40%。 【点评】 1） 收入端略有承压，毛利端有所改善。 Q2 收入增速放缓原因： Q2 同比去年降价； 500 家门店 H1 翻新，渠道扩张放缓；行业竞争激烈：整装公司倾向于联合当地小厂；其他定制品牌渠道、产能扩张迅速；跨行业龙头进入定制；精装房政策更利于小品牌（账期问题）。 整体盈利能力提升。 因智能化生产提升材料利用率，主业毛利率升 1.4pct 至 37.7%，净利率升 0.5pct至 12.4%，但管理费用率因研发支出和折旧增加而提升 1.4pct。 2）分品类看， 衣柜增速放缓，橱柜单月开始盈利。 衣柜收入增 19.4%，客单价因全屋定制而增长 9.4%， 门店数增 188 家，毛利率升 1.1pct。橱柜收入增 3.8
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卡塔利亚：
方正证券这个黑嘴，今天同时出研报头入索菲亚和分众传媒，都在大跌中，其心太恶了
卡塔利亚：
买入