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华策影视(300133)
研报日期：2018-08-31 华策影视(300133) 事件: 公司实现营业总收入为21.87亿元，比上年同期增长24.89%；归属于上市公司股东的净利润为2.89亿元，比上年同期增长5.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.63亿元，比上年同期增长16.81%。 投资要点 毛利率改善明显，成本端有望下降。 公司18年上半年收入占比第一的是全网剧业务，占比85%，收入18.62亿，同比增长近30%，充分体现了公司聚焦全网剧业务战略的有效实施，同时，经纪业务和广告业务增幅明显，收入分别为1.27亿和0.41亿，同比分别增长179%和115%，表现亮眼。我们认为，经纪业务和广告业务的增长有赖于全网剧产品的流量增长，并在未来持续产生联动效应。 公司报告期内毛利率31.76%，较去年下半年提升4.42%，出现持续回升，得益于公司头部剧产品的质量提升而带来的剧集溢价。 此外，公司报告期内的预收账款大幅增加124%至13.93亿元，同时应收账款较年初平稳增加5%至42.28亿元，反映出公司在产业链中议价能力的增强，将有利于持续改善公司现金流状况。 值得注意的是，在针对明星薪酬的调整及IP市场价格下降的双重影响下，我们认为公司18年下半年开始筹拍的剧集将迎来成本端的下降，有望充分体现在19年及之后的业绩报表中。 聚焦全网剧业务，龙头地位稳固。 公司1
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phzxd6108：
破股准备ST
风雪夜归人10：
吹吧，股票跌成狗了
使命到：
狗叫