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中国国旅(601888)
研报日期：2018-09-10 中国国旅(601888) 事件： 今年7月中国国旅曾公告，控股公司日上上海中选上海虹桥和上海浦东国际机场免税店项目，9月7日，国旅公告，日上上海与上海机场就该项目正式签约，合同条款与此前公告一致，上海机场也同时公布了合同细节，结合两家公司公告，我们可以进行更为详细的分析。 评论： 1、按品类设置不同扣点率，烟酒香化45%，百货25%。上海机场提成分为两大品类，其中香化、烟酒、食品扣点45%，百货类扣点25%，按百货类销售占比12.5%计算，综合扣点比例为42.5%。考虑上海机场免税经营面积提升后，商品品类将大幅增加，而百货毛利率低于香化和烟酒，按品类细分扣点率后，将保证百货利润，同时香化、烟酒、食品的扣点比例也比综合扣点率要更高。 2、合同包含两大卫星厅，免税经营面积大幅提升。虹桥机场现有免税经营面积1500平方米，在新一轮招标后增至2088平方米，浦东机场免税经营面积则由招标前的6600平方米增至7853平方米。此次中标合同包含浦东机场S1和S2卫星厅（卫星厅是主楼配套候机楼），出境店面积分别为4678平方米和4384平方米，预计于2019年下半年投入使用，届时有望大幅提升商品种类和销售收入。 3、上海机场免税店位置优势明显，保底销售额难度不大。日上上海2016/2017年免税收入分别为63/87亿元，同比增长18%/38%，近两年内
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股友BWuBMm：
研报和机构配合的真好