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今世缘(603369)
中金公司今世缘(603369)调研纪要:预期2H18业绩加速成长 要点 近期我们对公司总部和南京等地经销商进行了深度调研，我们看到公司正处于业绩拐点，国缘品牌正从小众商务主导走向大众人群、从局部市场优秀走向全省发力，我们预期未来2~3 年，定价300~500 元的国缘对开、四开将持续50%左右营收成长，从而带来盈利能力进一步提升。 市场严重低估了公司的品牌品质优势、成长潜力、盈利能力，区域龙头才是中国大众消费升级的最大受益者，抗风险能力更强。 公司持续多年的基酒积累使得国缘产品竞争力持续提升，基酒年份正在追赶茅台，用一流的标准和重资产模式来实现这一优势，从而我们看到了国缘从2017 年开始的高成长，2018 年继续实现加速增长，产品的美誉度正在全省传播。 公司主导品牌国缘和梦之蓝接近或者差距较小的市场包括南京、盐城、淮安等少数地区，国缘正在迎来未来2~3 年全面发力的拐点阶段，通过国缘50%的高成长逐步缩小和洋河在次高端市场之间的差距。我们预期2018 年国缘只有梦之蓝和天之蓝营收之和的30%，公司营销渠道的短板正在通过品质优势、次高端品牌聚焦来弥补。 当前渠道低库存，且品牌口碑在持续提升，我们预期2H18 的营收增速达到30%以上，超预期10 个百分点的概率较大。江苏正在进入一个大众消费全面高端化的阶段，300 元以上价位的品牌将主导未来的结构提升，公司超过50%的次高端结构比例
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股友hyKnSm：
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