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老凤祥(600612)
研报日期:2018-10-12 老凤祥(600612) 核心观点 老凤祥是国内百年珠宝龙头企业,具有长期稳健增长的历史。公司的发展历史表明,其经营与行业大环境相关,但也显现出了其作为龙头企业超越同行的稳定性和竞争力。2008-2013年期间,公司收入年复合增速达到29%,远超行业同期17%的增速,净利润增速则高达54%。2014-2016年伴随行业调整,公司增速有所放缓,但从去年开始重新复苏至今。18年上半年公司收入和净利润增速分别为10.30%和11.55%,其中二季度收入与净利润增幅环比一季度进一步提速。 行业形势分析:金价低迷+投资渠道多元化+主力消费人群的代际切换,国内黄金珠宝首饰的消费属性不断增强。同时广大低线城市品牌化消费升级推动行业集中度逐步提升。近年来黄金珠宝首饰消费与金价的关联度明显减弱,婚庆与自我佩戴的个性化珠宝首饰的需求占比将逐步提升。伴随三四线城市消费升级的大趋势,大量杂牌、小品牌的逐步淘汰,整个黄金珠宝首饰市场的集中度进一步提升。 公司经营看点:(1)“产品结构优化+产业链延伸”有望提升盈利能力,品类上紧抓黄金首饰核心业务,并积极开发高毛利率的新品类,再加上自产比率的提升,未来盈利能力将逐步上行。(2)“批发加盟/地方合资+海外布局”,持续推动渠道外延扩张。公司通过加盟或地方合资的形式不断深耕国内市场,同时海外布局的持续落地也将带来新的外延空间。
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带头大哥哥2017:
研报一处 大家都懂了 溜了溜了
中泰欢乐:
川藏高铁第一赢家002827高争民爆起码有几百亿业务了,正好其他妖王挂了你来接替了!完美无缺
八野中国男篮:
!抗肿瘤全产业链的领航者癌,肿瘤芯片股[600568中珠医疗]近期累计10个跌停板严重超跌风险完全释放完底部金针,中珠医疗绝对大黑马坐拥20多家最挣钱的医院笑傲江湖犹如开金矿的大地主真正A股富豪
论股英雄b:
只做龙头、只做主升,只做惯性。只做市场的领头人。不做反抽,不做波动,这个是执行力。欢迎大家关注我的主贴。