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众业达(002441)较高周转率与客户换手率凸显防御价值
研报日期：2018-12-10 众业达(002441) 维持增持评级。维持2018-20年EPS0.46/0.53/0.59元。维持目标价11.31元，维持增持。 公司较高周转率与客户换手率在宏观经济下行背景中，凸显防御价值。2017年以来，在宏观经济数据下行的背景下，公司凭借较高的周转率，通过调整客户结构与加强回款，依然能够实现持续正增长：2017年营业收入与扣非归母净利均同比增长11.8%，2018年1-9月营业收入同比增长14.3%，扣非归母净利均同比增长24%，且毛利率、净利率实现近1pct的提升；其原因在于公司强大的线上+线下经销渠道可以实现30-40天的存货周转天数与1.5的总资产周转率，行业平均水平为三个月的存货周转天数与0.5的总资产周转率；同时，公司回款与应收款管理的加强，也成为业绩持续正增长的关键因素。公司近几个季度应收账款周转天数小于60天，而行业平均水平在3个
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鑫森淼焱垚666666：
飙，换股价从90元跌到17元华东电脑，电科软(件)信(息)重组，注入华云信息及普华软件！号百控股，中国电信！凤凰光学，中电仪器！中体产业，中国体育！中核科技，中国核工业！航天军工=中国航天 中电科 中国电子！北斗导航：中国卫星、四创电子！整体上市中体产业，中国体育！号百控股，中国电信资产注入!电科38所太赫兹注入，三个所合并重组为中电科博微电子，雷达第一股，四创电子跌停，不换更待何时，军工证券化！中航 中电科！军工混改进程推进，军用通信龙头企业受益。 杰赛科技作为中国电子科技集团通信事业部（由中电科 54 所、 7 所、 50 所、 39 所和 34 所共计 5 家军工研究所组成）旗下唯一的上市公司，中电科通信事业部下辖 5 家民品资产公司的资产注入已于今年 6 月份获批，未来中电科通信事业部旗下的军工资产或有望注入杰赛科技，实现军民融合，提高中国电子科技集团的资产证券化率。中电科事业部下辖民品资产重组注入，提升公司盈利能力。 资产重组注入的五个公司（ 远东通信、中网华通、华通天畅、电科导航、东盟导航） 2016 年营收总额为 21.03 亿元、净利润总计 0.95 亿元，预期 2017 年营收总额可达 24.98亿，净利润可达 0.99 亿元。资产重组完成，将大幅提升公司盈利能力，预计 2017年杰赛科技归母净利润可达 2.08 亿元，同比增长 95%。中电博微子集团人事任免完成，继续看好公司平台价值。公司控股股东中国电科38 所是我国一流的军民用雷达研制生产基地，在电子信息技术和系统工程方面具有强大的综合实力。公司实际控制人中国电科集团目前资产证券化率约25%左右，相较其他军工集团仍有较大提升空间。2017 年11月，公司公告中国电科拟以8 所、16 所、38 所和43 所为基础组建中电博微，38 所控股上市公司四创电子的全部国有股份将无偿划转至中电博微持有。近期中电博微子集团人事任免完成，子集团内部资源整合有望加速，公司作为子集团旗下唯一上市公司，平台价值凸显，或将持续受益。抄神州信息，量子通信！中国长城，第五疆域，注入飞腾芯片！航天发展重组为航天网安！航天晨光重组为航天云网！北斗导航，中国卫星！ 央企重组：中核科技！ 换股价从90元跌到17元华东电脑，电科软(件)信(息)重组，注入华云信息及普华软件！号百控股，中国电信！凤凰光学，中电仪器！中体产业，中国体育！中核科技，中国核工业！航天军工=中国航天 中电科 中国电子！北斗导航：中国卫星、四创电子！整体上市中体产业，中国体育！号百控股，中国电信资产注入!电科38所太赫兹注入，三个所合并重组为中电科博微电子，雷达第一股，四创电子跌停，不换更待何时，军工证券化！中航 中电科！军工混改进程推进，军用通信龙头企业受益。 杰赛科技作为中国电子科技集团通信事业部（由中电科 54 所、 7 所、 50 所、 39 所和 34 所共计 5 家军工研究所组成）旗下唯一的上市公司，中电科通信事业部下辖 5 家民品资产公司的资产注入已于今年 6 月份获批，未来中电科通信事业部旗下的军工资产或有望注入杰赛科技，实现军民融合，提高中国电子科技集团的资产证券化率。中电科事业部下辖民品资产重组注入，提升公司盈利能力。 资产重组注入的五个公司（ 远东通信、中网华通、华通天畅、电科导航、东盟导航） 2016 年营收总额为 21.03 亿元、净利润总计 0.95 亿元，预期 2017 年营收总额可达 24.98亿，净利润可达 0.99 亿元。资产重组完成，将大幅提升公司盈利能力，预计 2017年杰赛科技归母净利润可达 2.08 亿元，同比增长 95%。中电博微子集团人事任免完成，继续看好公司平台价值。公司控股股东中国电科38 所是我国一流的军民用雷达研制生产基地，在电子信息技术和系统工程方面具有强大的综合实力。公司实际控制人中国电科集团目前资产证券化率约25%左右，相较其他军工集团仍有较大提升空间。2017 年11月，公司公告中国电科拟以8 所、16 所、38 所和43 所为基础组建中电博微，38 所控股上市公司四创电子的全部国有股份将无偿划转至中电博微持有。近期中电博微子集团人事任免完成，子集团内部资源整合有望加速，公司作为子集团旗下唯一上市公司，平台价值凸显，或将持续受益。抄神州信息，量子通信！中国长城，第五疆域，注入飞腾芯片！航天发展重组为航天网安！航天晨光重组为航天云网！北斗导航，中国卫星！ 央企重组：中核科技！
飙，换股价从90元跌到17元华东电脑，电科软(件)信(息)重组，注入华云信息及普华软件！
号百控股，中国电信！凤凰光学，中电仪器！中体产业，中国体育！中核科技，中国核工业！
航天军工=中国航天 中电科 中国电子！
北斗导航：中国卫星、四创电子！
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电科38所太赫兹注入，三个所合并重组为中电科博微电子，雷达第一股，四创电子跌停，
不换更待何时，军工证券化！中航 中电科！
军工混改进程推进，军用通信龙头企业受益。 杰赛科技作为中国电子科技集团通信事业部（由中电科 54 所、 7 所、 50 所、 39 所和 34 所共计 5 家军工研究所组成...
Enoch2：
赶紧走，又是这种套路。。