网友提问：
博世科(300422)博世科2019年业绩要大爆发，目标价20元
2018年净利润2.33亿，同比增长59%，扣非净利润2.13亿，同比增长86%；;工程类订继续保持快速增长，在建的19个PPP项目中一批即将投产，2019年净利润将增加到3.5-3.8亿，同比增长50-63%；EPS2018和2019年分别为0.66和0.98-1.07（中值1.03），对应股价11.2，市盈率为17和11，被严重低估，目前环保工程类为63，大部分公司估值在20以上，即使按市盈率20，2019年股价也应该上20，对应市值70亿.2019年利润核算（前面为下限，括号为上限）收入：360000(40000）营业成本：254160 （282400）毛利率：29.4% 2017年为28.9%，2018年1-3季度29.9%税金：3600 （4000）资产减值：14400 （16000）销售费用：6480 （7200）管理费用：19080（21200）研发：9000（9000）财务
网友回复
K线王道：
这个确实低估，真的高成长企业，上次割了，一直还没有买回来，肯定有机会的哈
K线王道：
许多老朋友都在哈
深圳不倒翁：
给大家按订单大致估算一下公司收入（公司按应用无法和公布的订单对应），这样大家对其业绩更好把握。
订单类别 2018 2019
EPC、EP 工程类 16 20.8
专业技术服务 1.2 1.3
PPP类建设EPC工程 5.0 9.5
环保设备 4.0 5.0
PPP类等运营 0.4 2.8
其它 0.5 0.6
合计 27.1 40.0
深圳不倒翁：
博世科订单情况
截止2019年2月中旬公司在手订单为146亿，2018年3季度末为132亿，2017年末为122亿，保持了较快增长。各类订单情况：
1. EPC、EP等工程类订单
这类订单签订就会当年给公司贡献收入和利润。这部分收入大致估算方法
2018年收入=2016年签单*（20-25%） 2017年签单（40-55%） 2018年签单*（15-25%）
公司也同时销售环保设备，上面算下的数据*系数就是公司现在的主要销售收入，公司其它收入还有技术服务收入、PPP类（BOT,TOT,BOOT）等运营收入。
2018年签单为24亿（我统计的，不包括小项目，2017年为17亿），增长41%。
截止2019年2月中旬，EPC、EP等工程类在手订单27亿，3季度报告截止2018年9月底为20亿，2017年18亿，增长还是比较快的。
吧里说中标合同少了，导致业绩下滑是不对的。
在EPC\PE项目中，土壤修复类订单大幅增长，2018年3季度末在手订单为3.92亿，2017年末为2.27亿；固废处理在手订单也有所增长，2018年3季度末为
2. PPP类（BOT,TOT,BOOT）订单
PPP类订单需要先公司投资，建成后才有收入，建设期会有财务费用等成本，投产运营后会产生收入和利润。
截止2019年2月中旬，PPP 在手订单106亿（公司作为社会资本方控股为58亿），3季度底PPP 在手订单104亿（公司作为社会资本方控股为56亿）。3季度报告在建的PPP项目为19个，投资31亿，从在手订单看，仍然有很多项目需要投资建设。
如果同时建设很多PPP项目，财务费用增加会很大，对目前公司业绩影响大（长远是增加利润的）。公司开始筛选PPP项目投标。一批PPP项目投产后，有了运营收入，再进行新的项目建设更合理，这样对公司当前业绩负面影响小。
2019年会有一批项目投产运营，PPP项目运营收入会有一个大幅增加。
PPP项目贡献多少净利润?通常是13-15年收回投资，3亿的项目1年净利润为2000-2300万
3. 技术服务类在手订单
截止2019年2月中旬为1.78亿，2018年9月为1.75亿，2017年为1.32亿
4.运营（租赁过来运营）服务类等订单
截止2019年2月为11亿，2018年9月为5亿多
博世科订单情况
截止2019年2月中旬公司在手订单为146亿，2018年3季度末为132亿，2017年末为122亿，保持了较快增长。各类订单情况：
1. EPC、EP等工程类订单
这类订单签订就会当年给公司贡献收入和利润。这部分收入大致估算方法
2018年收入=2016年签单*（20-25%） 2017年签单（40-55%） 2018年签单*（15-25%）
公司也同时销售环保设备，上面算下的数据*系数就是公司现在的主要销售收入，公司其它收入还有技术服务收入、PPP类（BOT,TOT,BOOT）等运营收入。
2018年签单为24亿（我统计的，不包括小项目，2017年为17亿），增长41%。
截...
深圳不倒翁：
2019年一批PPP项目投产，PPP类项目将进入业绩贡献期，且现金流有望逐步改善
博世科最近几年在PPP类项目投入已经达13-14亿（不包括合作方投资，其中2016年投资4.8亿，2017年投资6.8亿，2018年投资7-8亿，每年投资含合作者投资），但项目处于建设期，并没有产生盈利，且导致负债增加，财务费用上升，也影响了2018年公司业绩的增长，2019年一批PPP类项目投入运营，并开始盈利，随运营收入规模逐年快速提升，其现金流也将逐步改善。2019年一批投入运营项目情况如下：
1. 五龙冲水库集中供水工程 PPP 项目
投资19110万，项目基本完成建设，满负荷运转年净利润1840万，2019年运营有望增加盈利。
2. 泗洪县东南片区域供水工程PPP项目
投资33149万，设计能力为7.5万吨/日，已经完成投资并于2018年4季度开始运营，并完成了转固，由于刚投产供水低，折旧比较高，2018年4季度亏损比较多，严重影响了公司4季度业绩，其平均水价为2.12元/吨，月供水达到182万吨就可以开始盈利，预计2019年将会实现盈利。
3.澄江县城镇供排水及垃圾收集处置 PPP 项目
计划投资3.95亿，博世科占80%股份，当地政府机构占20%股份，目前完成投资近3亿，2018年下半年已经开始运营，成为全市首个进入运营期并开始付费的PPP项目，已经被财政纳入中长期预算规划，2019年将会盈利
4. 沙洋县乡镇污水处理 厂 PPP 项目
投资1.38亿，已经完成建设，2019年进入运营
5. 贺州市爱莲湖生态保护及基础 设施建设项目 PPP 项目
投资2.8亿，截止2018年3季度，完成投资1.74亿，2019年开始运营
6. 南宁市城市内河黑臭水体治理工程 PPP 项目
投资9.2亿，一些河段投资已经在2018年完成，受到广泛好评，计划2019年5月底全部建成投运，财政年补贴1.69亿，年成本7850万，年净利润近9000万，博世科占股51%。
2019年一批PPP项目投产，PPP类项目将进入业绩贡献期，且现金流有望逐步改善
博世科最近几年在PPP类项目投入已经达13-14亿（不包括合作方投资，其中2016年投资4.8亿，2017年投资6.8亿，2018年投资7-8亿，每年投资含合作者投资），但项目处于建设期，并没有产生盈利，且导致负债增加，财务费用上升，也影响了2018年公司业绩的增长，2019年一批PPP类项目投入运营，并开始盈利，随运营收入规模逐年快速提升，其现金流也将逐步改善。2019年一批投入运营项目情况如下：
1. 五龙冲水库集中供水工程 PPP 项目
投资19110万，项目基本完成建设，满负荷运转年净利润1840万，20...
深圳不倒翁：
PPP类等运营低了，会超过3亿
深圳不倒翁：
给大家简单梳理一下博世科业绩继续高增长的驱动力：
1. 按照目前公司EPC、EP等工程类订单和专项技术服务类订单，2019年收入将比2018T会同比增长30-35%
2. 2018年大部分PPP类项目处于建设期，导致公司财务费用大幅增加，且有些项目刚投运产生亏损，影响了公司2018年业绩的增长(2018年PPP类项目为负业绩），2019年6个项目会增加运营收入，且有些项目盈利是明确的，PPP类项目2019年将开始盈利贡献业绩，另外，6个项目有望通过折旧计提年回收投资达1.5亿，降低公司财务费用，使得公司现金流逐步改善。
3. 两大PPP项目南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目（投资9.2亿，公司占股51%）和南宁市心圩江环境综合整治工程PPP项目（投资26.3亿，公司占19%股份，20年的运营服务期限内，将收到政府付费累计达47.56亿元，2018年10月开工建设，计划2020年中建成）。博世科不仅是项目建设主体的参与者，也是项目的建设者，项目建设也会增加公司很多收入和盈利。如公司在南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目建设中EPC工程收入可大8.0亿，净利润8400.
2019年南宁市心圩江环境综合整治工程PPP项目也将进入大建设，包括河道治理、河道生态修复、河道补水、污水处理、河道截污、环境景观和海绵工程，目前招标公开的河道治理投资3.3亿，上下游污水处理厂投资5.4亿，2019年博世科在这个项目中获得的EPC收入和利润会很大。
4.公司投资4500万，2019年1月建成1条年产15000套的设备自动化生产线，是国内首条全自动化的生产乡镇污水处理设备（MCO点源污水处理设备），采用全自动的机械手进行进料和出产品，生产效率提高近40倍，生产成本降低约30%，产品投放市场销售的不错。2019年环保设备的收入将会随着公司工程量的增加将继续快速增长。
5.2019年货币政策有利于公司加快回款、降低应收款，减少坏账损失。
2018年货币政策偏紧，公司坏账减值增加比较多，但2019年货币政策宽松，2019年地方发债增加1.39亿，出台了降准、鼓励企业发债等一系列缓解民营企业融资难融资贵的问题，这些均有利于公司加快回款，减少坏账损失。
6.环保越来越要求严格，有利于博世科继续保持稳定快速增长
2019年政府工作报告要求年二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3%，重点地区细颗粒物浓度继续下降，化学需氧量、氨氮排放量要下降2%。水体治理方面，重点集中在污水处理设施的建设。固废处理和土壤修复则是在最近两年关注度明显提升，主要集中在环卫、垃圾焚烧和土壤污染背景详查领域。大气治理、黑臭水体及污水治理、废固处理、环卫及垃圾焚烧、土壤修复等市场潜力仍然很大，博世科在黑臭水体及污水治理、废固处理、土壤修复领域具有技术优势。
给大家简单梳理一下博世科业绩继续高增长的驱动力：
1. 按照目前公司EPC、EP等工程类订单和专项技术服务类订单，2019年收入将比2018T会同比增长30-35%
2. 2018年大部分PPP类项目处于建设期，导致公司财务费用大幅增加，且有些项目刚投运产生亏损，影响了公司2018年业绩的增长(2018年PPP类项目为负业绩），2019年6个项目会增加运营收入，且有些项目盈利是明确的，PPP类项目2019年将开始盈利贡献业绩，另外，6个项目有望通过折旧计提年回收投资达1.5亿，降低公司财务费用，使得公司现金流逐步改善。
3. 两大PPP项目南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目（投资9.2亿...