(上海莱士)上海莱士：标的资产完成过户 公司现持GDS 45%的股权

同行是冤家！华兰生物的畜生！你东家喊你回窝！喂料点到了！

4、简析并购之后引进的技术。首先，必须指出，GDS花130亿的大价钱买的那个核酸检测技术，只是个有期限的使用权，而非专利的所有权。其次，这次突发的严重疫情让人看到一个真相，这项技术和产品，并不像某些人士吹嘘的那么神乎其神，高不可攀。疫情之初，国家就批准了我国7家企业研发的该项技术和产品投入应用。根据央视新闻报道，最近国家又新批了十几家企业的此项产品投入生产应用。
若只讲使用，去年上海莱士为自家40多个单采血浆站年产1000多顿的血液检测需要，购买的核酸检测产品（或许包括检测设备）所花的成本，根据并购报告的披露，共计600万元。能满足需要了不？不能满足，可以再加一倍，1200万元总够用了吧，成本只有此次收购价款132亿的千分之一。上海莱士如此的不讲求成本核算，挥霍滥用宝贵资源，可谓业内第一。

美咪咪，下午好。还有一诗：极目楚天舒，更上一层楼。2020年的莱士，与以前大不同了，欣喜。

莱士重组有感；两岸猿声啼不住，轻舟己过万重山。好诗！

利好，全仓莱屎，看看又能套我多久？

利好，全仓莱屎，看看又能套我多久？

来死，名字取的真他妈好

俩大股东之前合伙做高估值股权生意的结果，就是现在众家有目共睹的现状（数据来自并购报告）：
1）俩大股东及其一致行动人2018年底的账面亏损合计168.8亿；其中：科瑞天成亏损157.35亿，2016年的522.37亿总资产，玩到2019年6月底，还剩205.53亿；负债方面，仅质押融资余额这一项就有190亿左右，若抵扣各项负债，只怕已落到资不抵债的地步也未可知呢。
2）高比例质押的股份，截至去年10月21日，余数合计32.58亿股，融资余额为314.39亿元，平均每股9.65元。这也是他们的平均持股成本，已是资不抵债的套牢概念。其中：科瑞天诚系的16.92亿股，融资余额192.16亿，每股平均11.36元；莱士中国系的15.66亿股，融资余额122.23亿，每股平均7.8元，因无钱赎回构成违约的质押股，已导致他们所持有的上海莱士股份悉数被冻结，听候处理。截至目前，被动减持或拍卖的情况已发生了数起。

1、简析并购之后的净利润。并购报告的预测是每股收益可有0.20元，也就是净利润总额可以有13.48亿。即使能有这一结果，按9.6的股价（即两大股东质押股的每股平均融资额，也即成本价，持平的价格）计算，市盈率已达46.5倍。
关键是这个0.20的每股收益或许还真没有。理由是：基立福承诺的GDS未来5年之内每年可有17.8亿的利润是洋字码利润，剔除其中商誉成本的年含量约8亿，净利润只有9.8亿。此算法的结果，与GDS2018年未经债转股包装的实际净利润9.9亿相差无几，上海莱士分享其中45%即4.41亿；加上自身实际创收的，2019年为6.2亿，并购之后的净利润合计实际上只有约11亿，摊入67.4亿新股本，每股收益0.16元！虽然只减少4分钱，同样的9.6元/股，市盈率却上升到了60倍，没有实现降低市盈率的预期。

2、简析并购之后的净资产。新增的132.46亿，实际是上海莱士按7.5的价格增发了17.66亿股形成的。非但没有增加1分钱的真金白银，其所有权也是基立福的，公众股东原可分享的权益，随着26.2%的比例流进了基立福的口袋里。
真正新增的净资产，在GDS的账上即：247.39亿净资产中的45%份额，约为111.33亿。要害是：其中80.7%是没有任何一种实物基础的商誉资产，金额约有90亿，加上此次收购价中的溢价21亿，上海莱士花了132.46亿的代价，换来的这块净资产，竟是内含一个至少110亿元的烫手大山芋（商誉）！它意味着：上海莱士原股东们拜大股东所赐，今后不仅要继续承担现有的55亿商誉资产的减值风险，而且还要担负起分担GDS的近200亿商誉资产减值风险的45%份额之重任。风险之大，怎一个不堪重负了得。

3、简析并购之后的新增收入。最抢眼的，莫过于上海莱士充当基立福在我国的独家经销商所增加的收入和相应收益。暂且撇开此举有悖于《非公开发行股票实施细则》第二条“有利于减少关联交易”的规定不说，只说在基立福持有上海莱士26.2%股权这一条件下，凭什么相信他会把自己原本可以100%享受的利益，也就是在我国市场已经到手的2.15亿美元折合人民币约15亿的销售收入及其利润，拱手让给上海莱士而自己只分享26.2%？因此，把此项收益的期望值吹得很高的人士，意在忽悠可以理解，倘若把自己也给忽悠信了岂不是忒滑稽。

继续阴跌

4、简析并购之后引进的技术。首先，必须指出，GDS花130亿的大价钱买的那个核酸检测技术，只是个有期限的使用权，而非专利的所有权。其次，这次突发的严重疫情让人看到一个真相，这项技术和产品，并不像某些人士吹嘘的那么神乎其神，高不可攀。疫情之初，国家就批准了我国7家企业研发的该项技术和产品投入应用。根据央视新闻报道，最近国家又新批了十几家企业的此项产品投入生产应用。
若只讲使用，去年上海莱士为自家40多个单采血浆站年产1000多顿的血液检测需要，购买的核酸检测产品（或许包括检测设备）所花的成本，根据并购报告的披露，共计600万元。能满足需要了不？不能满足，可以再加一倍，1200万元总够用了吧，成本只有此次收购价款132亿的千分之一。上海莱士如此的不讲求成本核算，挥霍滥用宝贵资源，可谓业内第一。

5、简析并购之后的股本结构。外资持股比例将进一步扩大至46.5%左右，现有的40多个单采血浆站，岂不是要落入两家外资可以联手的控制中！上海莱士立了多年的那个“打造血制品中国民族航母”的牌坊，就更可以休矣。新换的牌坊“世界血制品行业的领先企业”，是为基立福立的，所谓国际品牌，也是基立福的国际品牌，上海莱士只不过是它在中国的一个独家经销商而已。我国生物医药（包括血制品）的国产化，还得靠我国自己的企业来实现；我国生物医药的龙头企业，也只会从我国的企业中产生。加油！我国的企业。与此同时，上海莱士及其支持者，也在卯足了劲儿给外国企业加油。最终，就看谁能胜出。

牛逼

外国的东东我不相信，迟早爆雷，你看看汤臣

附件：《债转股的妙用》
此次并购重大事项在2018年12月匆忙公告之后，基立福之所以赶在次年2月底，把自己对GDS拥有的158.75亿的债权全部转为GDS的股权，其动机可从效果中验证：
1、上海莱士同样是收购GDS的90亿股，却由之前的绝对控股，蜕变为不再控股，并因此规避了在自家的大账上直接并入和明示GDS的200亿存量商誉资产。
2、为GDS包装出了一份靓丽的财务报表：一是GDS账面原有的185.62亿的沉重债务，瞬间降为现在报告的26.87亿，原有的93.6亿净资产也瞬间增加到现在报告的247亿多；二是把GDS2016年、2017年和2018年1-9月底的净利润，以付息减少的理由，从原有的2.74亿、6.75亿和7.44亿，分别调高到了5.82亿、12.15亿和12.07亿元，上调的幅度分别净增112%、80%和62%；并购报告最后的净利润备考数据为2017年11.83亿、2018年15.55亿，分别比债转股前的净利润提高了75%和57%（！）。并购报告书所预测的并购之后上海莱士每股收益可有0.20元，就是以这种经过包装之后的备考数据为基础测算出来的。

小小子用心良苦

莱士的行业，业绩，及财务状况都是没有问题的（只要不搞歪门邪道）。本次并购及以前的商誉和本次股权互换的资本溢价都是正面的，有积极意义的，也是尽快成为龙头企业的必然路径（这个小子乱搅和，是在有意误导大家，当然知道大多数人不是专业，被忽悠也是正常，否则就不会有花钱买这些小屁孩干这个行业了）。莱士的主要问题是大股东质押股权的问题。

下周继续回踩

殊不知，基立福把GDS的这笔债务给免了，银行并没有免除基立福的这笔债务。基立福的合并报表上也不可能形成因利息减少而利润增加的效果。外界看到的效果反倒是：基立福通过债转股之后再溢价转让GDS的股权，相当于把这笔158亿元的债务转卖给了上海莱士45%，而且是加价卖的，理论上就收回了132.46亿，相当于把之前收购豪洛捷的检测业务的资产所花的130亿元本金全部收回，只因上海莱士付的是17.66亿股的股份，尚需3年之后才能套现，而届时买基立福这些股份的，实际就是出钱替它还债的。这，就叫“羊毛出在猪身上”的逻辑。 同理，现在接盘上海莱士两个大股东减持的股份，包括以股抵债转给质权人之后减持的股份，实质上也都是自掏现金替两个大股东偿还其之前高溢价收购高估值股权所欠下的且已无力偿还的巨额债务。能否达到疏解两大股东危机，还得看结果。

“耐心持有莱士”说的那几方面的没有问题，除了行业没问题，莱士自身的业绩等，包括不搞歪门邪道，事实上都有问题。尤其是因高溢价收购高估值的股权所形成的高商誉资产，不但被用来充大了净资产，而且充大了净利润，具有很大的欺骗性，蒙骗了很多不明就里的股民。
大股东已经资不抵债的质押股风险之大，要说对上海莱士的经营管理和股价没有负面影响，鬼才信。

向你学习

上海莱士的最大问题，是公司的“以内生性增长为根基，以外延式扩张为跨越”的发展战略，在实际践行中的本末倒置。该问题源自两个大股东。引用一句耳熟的话，用辞虽然客气，却一语中的：“一些前期通过高负债扩张较快的民企，由于偏离主业，在流动性上遇到困难”的那一类。而且应是情况比较严重的少数几个之一，撞了南墙都不回头，仍在重蹈覆辙的。

（一）上海莱士的控股股东科瑞天诚这只“鸿鹄”，其志既不是卖药的，也不是制药的，而是做投资生意的，有营业执照为凭，而且主要做的是股权生意。“做大做强血制品产业”，只是他们从事股权生意打出的一个幌子而已。
通过高比例的转增，将上海莱士股本从1.6亿股迅速扩张至49.75亿股，其间，俩控股股东合计动用40多亿元，在市盈率超过百倍的高位，持续买入公司的股票，吸引跟风盘一起，将市值从几十亿迅速推升并维系在千亿附近，并将手中不断增加的高估值股份几乎全部做了质押，弄到了数百亿的资金，四处高价收购企业股权，再置换成上海莱士的股份，最后通过转让或市价出售这些股份完成套现，结算最终盈亏。这股权生意的套路，说复杂也复杂，说简单就这么简单。只因配戴了一顶“产业发展新模式”的时髦桂冠，竟就蛊惑了无数的蜂拥跟进者。结果是：坐庄的和跟庄的全都被困在了不胜寒的高山顶。真是人算不如天算呀，原本要做的是割韭菜的事儿，一不小心反倒成了被割的韭菜，这就叫物极必反，规律使然。

那个什么小子，你还真真勤奋，我记得没错的话你唱空莱士有十年了吧！上海莱士股价上涨还是翻了不少倍了，你需要继续加倍努力啊！

（二）国家支持企业利用资本市场的资金开展符合国家产业政策和企业发展战略的并购包括跨境并购，但是上海莱士及其两大股东的并购，却是另一番情景：通过高比例地股本扩张和质押高估值的股份，俩大股东及其自家人弄到手的融资款有三百几十亿。其投向，从上海莱士的公开信息知晓的有：1）在收购邦和药业上合计投入约10.68亿元；2）在收购同路生物89.77%股权中合计投入约42亿元；3）牵头收购两家外企，按在天诚国际的持股比例推算，投入约有80亿；4）在市场上以超过百倍的市盈率高价购买上海莱士股票投入42.5亿（含加杠杆利润鹏华系的三个资管计划）。以上共计约175亿。其余一百几十亿的用途不明。明的是：这175亿，除...

（三）论并购，有比较才有鉴别。
1、血制品巨头CSL，2000年花10亿澳元收购了瑞士的血制品企业ZIB，2003年花9.5亿美元收购了当时位居老二的Aventis Behring ，两次收购的成本折合人民币合计约112亿元，便坐上了该行业全球老大的交椅。尔后的收入从2003年的十几亿澳元发展到如今的一百二十几亿澳元，目前净利润折合人民币有130多亿，则是靠的被收购企业的内生性增长取得的。
2、反观上海莱士俩大股东及其合作者们，5年之内收购了国内外5家血制品企业，合计投入有230多亿元。投出的是高成本，却至今未见到相匹配的高收益。其中，3家国内血制品企业，到了2018年，有盈利的只有同路生物一家，净利润自2016年达到史上最高的4.87亿之后便止步不前；2家外企中的BPL，自2016年买下之后，至今未披露过盈亏情况，多半是报喜不报忧使然；Biotest有公开发布的财报数据显示，主业近几年持续亏损。

唱空只有一个目的希望股价下跌，唱多也一样

简评：同是血制品行业的外延式扩张并购，CSL能做出乘法的效果，上海莱士却连个起码的加法都没做好。2017年年报披露全公司主业净利润6.15亿，其中5.47亿来自并购的郑州莱士和同路生物。据此推算，母公司原有经营主体的创利就应只有0.68亿，相比之前的2亿，下降了66%！花了74亿元买了国内3家血制品企业，到了2018年，变成只剩同路生物一家有盈利。大股东牵头花了约160亿收购的两家外企，BPL自收购之后至今未披露过盈亏情况，或是报喜不报忧使然；Biotest则有公开财报显示，近几年的主业连年亏损。
究其原因，除了收购的慧眼和经营的能力全都不如人之外，收购的目的大相径庭。CSL是真的做实业，靠产品挣钱收回投资成本，功夫下在提高产品的收益率上；上海莱士俩大股东做的是股权生意，靠转卖股权收回投资，功夫下在制造题材炒高股价上，结果是高估值的股份卖不出去，现已深陷流动性危机而难以自拔。

笑看跳梁小丑，留给小丑时间不多了

同行是冤家！华兰生物的畜生！你东家喊你回窝！喂料点到了！

莱士重组有感；两岸猿声啼不住，轻舟己过万重山。好诗！

（四）上海莱士的确表示过今后不再从事证券投资，说白了就是不再炒股，但并不表明不再从事股权投资。虽说股权投资和炒股不好相提并论，但是，如果把买来的股权再转卖出去，就和炒股没有实质性区别了。
由于上海莱士大股东科瑞天诚的主业主要做的是买卖股权的生意，上海莱士也因此成了大股东做股权生意的一张平台、一个专门回收大股东买来的高价股权的回收站。
只要这一关系不改变，上海莱士想集中精力、集中资源，聚焦自身的主业内生性增长，就很难做到。单就其高溢价收购股权动辄上百亿投资成本的回收而言，若不靠倒卖股权，而单靠产品的收益，要拖至猴年马月才能回本？大股东若靠按比例分享企业派发的那点儿红利来偿还收购欠下的巨额债务，就更是天方夜谭。总之，做股权买卖的生意已是身不由己。之前高价收购股权的后遗症尚未解决，又匆忙开启一出高价收购高估值的GDS45%股权就是实证。

这个小小子能不能少说几句。说的太多，看的都恶心了。疫情刚起就说过你。你这么说会影响一些人的操作的。那时莱士7块多，后来涨到10块多。有些人被你影响，7块钱割肉了，你给赔钱吗？弄不明白你到底什么目的，是要显示你的高深还是非要招人烦。