(国药一致)布局处方药外流市场 零售端头部企业稳健扩张

在线下药店竞争趋于饱和的背景下，上市医药零售龙头跑马圈地并没有停下脚步，其市场份额反而进一步提升。
本周，国药一致(000028)公告拟收购成大方圆，北方布局竞争力料将进一步加强，有望增厚业绩。
国大药房则可为承接处方外流做好准备，成大方圆可引进国大药房的DTP独家品种。
在承接处方药外流的竞争中，零售端龙头企业自然没有放过DTP服务的市场。

国药一致拟收购区域零售龙头成大方圆

本周，上市医药零售龙头国药一致公告拟收购成大方圆，北方布局竞争力料将进一步加强。
若顺利完成则有望增厚业绩，中长期整合效果值得期待。
机构观点认为，国药一致的零售布局加速，门店拓展量质齐升，分销业务聚焦服务转型，提质增效打造利润增长点。

拟收购区域医药零售龙头成大方圆，北方布局竞争力料将进一步加强。
公司公告控股子公司国大药房拟通过公开摘牌方式受让成大方圆100%股权，挂牌转让底价为18.6亿元。
成大方圆2019年实现营收29.37亿元(占国大药房的23%)，若本次收购以转让底价的1倍-1.5倍完成，对应2019年PS仅0.63-0.95倍。

成大方圆布局直营及加盟店1361/146家，布局辽宁全部14个地级市、内蒙古、吉林、河北、山东。
成大方圆布局区域为公司战略推进重点范围，有望加强公司北方市场竞争力。

成大方圆运营资金周转较良性，经营现金流较为稳定，能够支持现有业务的发展。
盈利能力方面，成大方圆2019H1剔除信用/资产减值损失影响归母净利润约2729万元(对应归母净利率1.8%)，且仍有较大整合提升空间。

记者查阅了母公司辽宁成大(600739)2019年年报，成大方圆当年实现销售收入29.37亿元，同比减少2.97%；实现税前利润-7,248万元，同比减少319.85%。
有分析认为，国药一致在此时受让成大方圆可谓低价介入，待网点培育、建设后盈利拐点即将来临。

实际上，零售药店在增速下滑的同时，也在承受着更为激烈的竞争。
以2019年一季度为例，统计显示，零售药店客单量同比下降4.3%，平均客单价增长较快。

相关数据显示，2018年，医药零售行业的新店平均盈利周期达13.5个月，并且这一数字在继续增长。
通俗来说，就是投身药店领域，想赚钱越来越难，承受不了短期亏损的人，几乎不可能再有能力进入零售药店领域。

处方药外流的竞争及机遇

国药一致的公告也显示，本次交易若顺利完成，国大药房则可为承接处方外流做好准备，成大方圆可引进国大药房的DTP独家品种。

处方药在整个医药市场占比巨大，对于零售药店而言，承接处方外流是宁可错杀，绝不可错漏，因此均在紧紧围绕处方外流市场全面布局，加强医疗机构、医保机构、零售药店三方信息共享合作，开设专业化药房(DTP专业药房、分销专业药房、慢病管理药房、智慧药房等)。

其中，DTP为Direct to Patient，简称为“直接面向病人”。
患者在医院开取处方后，药房根据处方以患者或家属指定的时间和地点送药上门，并且关心和追踪患者的用药进展，提供用药咨询等专业服务。
DTP药房也被称为高值新特药直送平台。

在承接处方药外流的竞争中，零售端龙头企业自然没有放过DTP服务的市场。
各上市药店公司2019年财报信息显示，老百姓处方药和DTP的销售占比达45.1%；大参林DTP专业药房增加36家，实现销售增长251.15%。

回顾处方外流进展，从2018年开始进入实质性落地阶段，并且随着市场的需求推动，线上医保支付可能加快，线上和线下的部分交融势不可挡，同时借助互联网诊疗和各地医保政策，重症和慢病统筹支付在零售端不断突破，进一步打开处方外流空间，这意味着药店的店型、店态会相应发生激烈的变化来适应新环境，未来行业业态的多元化、多样化值得期待。