【尖端军工】FD2000B打入国际市场，一性能表明国产防空导弹正赶上S400
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军工行业称雄
来源：小飞猪的防务观察
近日北非国家摩洛哥宣布即将接收中国FD-2000B远程防空导弹，这种导弹最远射程可以达到200公里，它的引进大大增强了摩洛哥防空能力。
从FD-2000B最大射程为200公里来看，这个指标与俄罗斯S-300PMU-2系统相当，后者发射48N6E2导弹的时候，最大射程也是200公里。
不过外界认为FD-2000B技术水平比S-300PMU-2相高的多，例如FD-2000B采用有源相控阵雷达，而S-300PMU-2为无源相控阵雷达。
FD-2000B的导弹采用末段主动雷达制导，而48N6E2则是TVM制导，因此FD-2000B在抗干扰、多目标攻击能力等方面强于S-300PMU-2。
由于采用了末段主动雷达制导系统，FD-2000B更容易实现协同交战，S-300PMU-2就难以具备协同交战能力。
它的性能回优于S-300PMU，但是略逊于S-300PMU-1
自用型红旗9性能与S-300PMU-1相当
需要指出的是FD-2000B是国产出口型防空导弹，它的性能并不能代表国内最高水平。
我国相关单位技术人员曾经在珠海航展透露出口型防空导弹会在一些关键参数和性能上进行“调整”，以避免泄露自用导弹性能。
外界认为这是性能“缩水”委婉说法，此前出口型FD-2000防空导弹最大射程为125公里，外界推测我国空军自用红旗9最大射程可能达到150公里。
此次FD-2000B最大射程提高到200公里，那么自用红旗9B最大射程大约为250公里，这个指标已经能够与S-400防空导弹相媲美，后者在发射48N6E3导弹情况下，最大射程为250公里。
FD-2000B性能与S-300PMU-2相当
外界推测自用型红旗9B已经能够与S-400相媲美
不过S-400最新又纳入40N6E超远程防空导弹，根据相关资料，它采用了固体双脉冲火箭发动机，发动机可以多次点火，高抛弹道，在大部分飞行区域在高空以降低阻力，通过采取这些措施，40N6E防空导弹最大射程达到380公里，能够从地面远距离攻击对方预警机和电子战飞机。
从外界资料来看，我国也有这样超远程防空导弹，这种导弹采用固液冲压发动机，射程也可以达到400公里。
由于发动机不同，后勤保障系统不通用，因此它似乎没有被集成到红旗9/FD-2000系统之中。
不过有一点FD-2000B和S-400相同，那就是实现了综合防空体系。
苏联当年在发展第四代防空系统的时候，提出两个重要概念，一个是导弹系列化，另外一个综合空体系。
所谓导弹系列化就是以一个基型弹，发展出不同用途导弹，覆盖高中低空/远中近程，简化型号，减少研制成本和后勤保障费用。
而综合防空体系就是用数据链将不同防空体系结合在一起，例如S-400防空导弹能够指挥其他防空系统，形成统一网络，系统效能得到有效增强。
40N6E超远程防空导弹，它的射程接近400公里
不过从俄方后来实践来看，导弹系列化并不成功。
一种导弹或者一个基型弹很难发展出覆盖全部用途的导弹，容易出现样样通样样松的尴尬局面。
因此我国和M国更多采用一个指挥控制系统控制多种导弹，系统效能更高，例如宙斯盾系统最初只能发射SM-2中远程舰空导弹，现在能够发射SM-2、SM-6和ESSM等多种导弹，此外还可以控制SM-3反导拦截弹。
我国红旗9/FD-2000也可以纳入中近程防空导弹。
实际上俄方也部分放弃了导弹系列化，将9M96系列划出来，单独研制了S350防空系统。
俄罗斯S-350防空导弹，它采用S400原来的9M96系列导弹
不过S-400的综合防空系统概念却得到外界一致认可。
传统防空导弹需要提前划分各自负责空域，然后各种导弹根据这些规定作战，非常呆板，容易被对方各个击破，所以S-400将战区各种防空系统集成在一起，形成了一个综合防空系统，提高体系整体作战能力。
前面说过中国红旗9、美国宙斯盾都发展成了综合防空系统，既能够搭配不同的导弹，也能够指挥不同的防空系统。
从整体来看，我国防空导弹正在迅速赶上昔日的老师-俄罗斯防空导弹，并且在许多领域已经超越，例如有源相控阵雷达、先进制导系统、KKV拦截器等等。
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作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，反映军工行业公司的整体表现。
在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。
军工行业：经济危机下的逆势洪荒之力
无论是对于美股还是A股，军工行业均具备穿越经济周期的属性，可以作为对冲下行压力的有力武器。
复盘21世纪两次经济危机的经济增速下行期，可以发现，中、美的军工投入都呈现逆势高增长。
美国在2001-2002年的互联网泡沫危机和2008-2010年的次贷危机中，经济增速都明显下行，但是同期军费增长都十分明显。
下面的表格显示，在经济下行阶段，美国以军费为代表的政府支出增长显著，这其实是美国以国防投入作为切入点拉动经济增长的一种方法。
再看国内，我国的国防投入在21世纪前两次经济危机中，都显现出面对经济下行压力的对冲特性。
2008年，次贷危机的影响正式传导到我国，经济增速开始出现明显下滑，直到2009年也没能走出泥沼。
然而，在2008-2009年次贷危机期间，国防支出却没有严格遵循经济增长的趋势，反而保持了2006-2007年的高增长水平。
对此，国内头部券商研究所观点认为，在全球整体经济下行环境下，往往也伴随着民粹抬头、保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级。
因此结合过去20年两次经济危机中国防开支变化的分析，认为国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长，或与本世纪的前两次危机中国防投入的变化规律一致——作为经济下行压力对冲的投资方向，军工行业具备横向比较优势。
“十三五”收官，军工行业基本面支撑强劲
2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化目标考核的重要时间窗口期，资产整合动作有望进一步加快。
2019 年，国防科工局要求41 家首批试点科研院所重新提交改制方案，并在2020 年做出实质性进展。
另外未来院所类资产证券化的方式可能会更加灵活。
2019年是军工改革的全面开启之年，而资产证券化带来的改革红利有望在2020年持续释放。
（图片来源：国盛证券研究所）
步入行业五年规划的最后一年，通常我国军工行业的订单需求会在此阶段呈现翘尾效应，显著多于规划初期。
当前我国装备投入占军费比重已超40%，军费持续向航空航天、国防信息化领域倾斜。
并且我国各项军改措施已基本落地，前期积累未释放的订单需求自2018年开始持续抛向市场，在此双重因素作用下，预计2020年军品订单需求将尤其旺盛。
近年来，我国军工领域多个新兴科技板块发展迅猛，如北斗三号即将全球组网完成，碳纤维等新材料领域逐渐实现国产化替代，5G赋能国防通信实现信息的更高效传输，以及国产大飞机试飞与量产同加速等等，众多子领域的科技进步也将为军工板块的持续上涨提供充足的动力。
军工行业整体估值处历史相对低位
无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。
一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。
另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。
以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为75.98倍，处于指数2013年12月发布以来50.59%分位点；市净率为4.16倍，处于历史78.53%的低位水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。
数据来源：Wind，截至2020.8.7
中证军工指数目前共有48只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。
中证军工指数全部成份股情况明细表
数据来源：Wind，截至2020.8.7
最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。
那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。
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更需要向大家指出的是，军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。
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