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(浦发银行)黑色星期三突降,如何在震荡中保住利润?

2020年8月13日  9:44:53   来源:网友   编辑:168炒股学习网    阅读:49人次
股友开心
发表于 浦发银行(600000)
黑色星期三突降,如何在震荡中保住利润?

黑色星期三,今天唯独银行股还在坚挺,即便是上半年银行业利润降了9个点。
在震荡市如何保住利润,一向相对抗跌的银行股还能不能拿?

如果还是有犹豫,比如担心银行净利润增速的话,下面我们就简评一下官方最新披露的银行业二季报,以下内容综合整合自夏至1987,非常接地气、实在,供大家参考。

有几个银行股投资交流群已经炸锅了,说银行净利润负增长,银行业终于暴雷了,然后很多从来没有发言的群友也被炸出来了,可能是那种持有银行股好多年没准备动的,这次看到“利润负增长”终于坐不住了。

表面上看,-9.13%的数据确实有点儿扎眼,可能是大家已经形成了一种思维定式,就是不管基本面多差,银行业整体的净利润一定是会正增长的,多少年了这个规律就没有打破过。

即使在比较困难的2015年,坏账大面积爆发的时候,银行的净利润也是保持在0%以上的,当年实现2.43%的增速,反正这个净利润负增长在我有记忆以来应该还是第一次。

这次破功了,利润负增长,主要还是拜疫情所赐。

这就是一个现实的问题,银行本身就是周期性的行业,只不过在特定历史时期通过特定的报表调节手段可以适当的进行“美化”,然后你看到的就是平滑过的结果,产生了一种银行净利润永远不会负增长的假象。

这种固有印象迟早是要打破的,此次疫情就是一个很好的机会。

如果银行在资产质量承压的时候把拨备调低,把不良率调高,这样是否能把净利润“做”到正增长呢?

绝对可以。

2020Q2全行业的净利润是10268亿,上年同期是11300亿,同比负增长9.13%,少了1032亿,看似是一个非常大的数字对吧,这个利润放到其他行业绝对是天量了,白酒行业的巨无霸,最赚钱的龙头企业茅台一年才赚400亿。
但这是银行业,如果是对比它的拨备总额4.99万亿来看呢?1032亿就只占拨备总额的2.06%,微乎其微了。

如果把拨备再做低500亿,把拨备覆盖率再做低2个百分点到176%左右,这个数据依然远高于现在的监管标准,那么银行的净利润就又回到5%以上了。

问题是,有意义吗?

现在是绝对的非常时期,那么多行业在利润负增长,或者处在生死的边缘,整个社会都对银行有很深的偏见,无数双眼睛盯着你的,看看你是不是真的在“减费让利”,这个时候舆论的压力是很大的,你好意思利润正增长吗?

于情于理,都不“应该”正增长,包括最近闹得行业内沸沸扬扬的降薪风波,如果把净利润做低,降薪就是自然而然的事情,因为要“共克时艰”嘛。

由以上那套数字游戏我们可以看出,对于银行来说,短期调节利润是简单的,这还是在整个行业的拨备水平并没有那么充裕的条件下,如果是少数拨备覆盖率涨破天际的银行,不用说个位数的增长,30%-40%,甚至是50%的净利润增速都是可以做出来。

只是第一,不敢,因为舆论压力,第二,没必要,因为市场上没有那么多的机会,释放出来的利润也没处去。

我并不是说银行就没有问题,对于这种周期性的行业来说,盈利能力受到经济和疫情冲击是很明显的,首先就是息差和资产质量两个最大的驱动因子双双走弱。

继续看银保监会披露的数据,2020Q2的平均净息差是2.09%,上面同期是2.18%,期末商业银行总资产规模257.52亿,上年同期末是232.33亿,同比增长9.88%,总资产规模增长情况还可以。
这里有个小的出入,我们看净息差方面实际同比只萎缩了-4.13%,也就是说,如果把资产规模和息差结合起来看(假设生息资产规模/总资产规模保持稳定),那么银行业的利息收入应该是正增长的,大概在5%左右。

所以这里利润增速负增长,利润去哪儿了?

我认为这次净利润负增长,在基本面方面,息差的收窄影响并不明显(资产规模的较快增长实现了“以量补价”),更多的是资产质量走坏带来的。
根据各家银行的反馈,资产质量在未来一年的变化趋势,可能会有三个洪峰:今年二季度末可能是零售贷款不良的洪峰,今年三季度到四季度可能是对公贷款,而比较严峻的考验应该在明显一季度,也就是大量的无还本续贷,延期贷款优惠政策真正退出的时候。
在银行经营层面,顺势把资产质量坐实,把净利润搞成负值,缓解外部压力,毕竟会哭的孩子有奶吃嘛,我认为也是很正确的。

大潮褪去,才知谁在裸泳。

国泰君安证券研究所认为,目前市场对银行的悲观预期已经反应的比较充分。
作为顺周期的重要代表,又兼具低估值特征的银行板块,正处在布局良机。

在每一轮银行上涨行情中,板块内部个股分化较大。
最稳妥的方式是通过指数化投资吃到整个板块上涨的红利,以银行ETF为例,近一年,银行ETF(512800)跑赢A股72%的银行个股,该ETF也是国内规模最大、流动性最优的银行行业ETF投资工具。

银行ETF(512800)跟踪中证银行指数,包含36只上市银行股,反映板块整体行情,避免个股黑天鹅风险。
七成左右仓位聚焦银行股龙头,如招商银行、兴业银行,剩下的三成仓位分享中小银行的成长机遇。
银行ETF还设有银行ETF联接基金,A份额(240019)是长线定投工具,C份额(006697)则是便捷短线交易工具(无申购费)。

从长期走势看,银行板块相对沪深300指数和上证指数其实有显著的超额收益表现。
自2011年以来,中信银行指数累计涨幅122.07%,大幅超越同期沪深300指数43.99%的涨幅,以及上证指数12.27%的涨幅(2011.3.30-2020.7.21)。

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