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(北部湾港)转发

2020年9月8日  9:52:37   来源:网友   编辑:168炒股学习网    阅读:198人次
股友慌慌
发表于 北部湾港(000582)
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转发 ◆ ◆ 韩慌慌 发表于 2020-09-07 16:11:59 北部湾港21元合理吗

9月7日华西的发布了关于$北部湾港(SZ000582)$ 的研报,用DCF模型给出21元的目标价。

说说华西的这份研报,我认为其对业绩增长的假设是合理的。
不合理的地方有两点,一是折现率8%,沪深300平均年化尚有10%以上收益,这一收益率低于市场也同样不适用于北部湾。
因为北部湾的高波动性,其波动远大于同行业个股和所谓的重资产行业,要求的回报率15%也不过分。

另一个忽视的点是股权融资带来的股权稀释,吞吐量和集装箱运量的翻倍提高需要依赖码头开发和航道拓展。
10万吨以上的码头数量还严重不足,后续开发需要大量的资本支出,华西只说它考虑了但没披露其假设。
如果北部湾全部采用债权融资还好,因为其作为国企融资成本有优势。
然而公司已经有了发行可转债的计划,未来有可能继续发转债或者增发股票,这样大家的股票都被稀释了。

综合来看,我认为华西并没有做出谨慎假设,还是有些乐观了。
我认为$北部湾港(SZ000582)$ 的估值应该高于现价且有长期投资价值,但绝没有21元那么乐观。

利益关系:本人持有北部湾港股票。

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