青松股份300132，化妆品代工和松节油加工双龙头

今年互联网最热的词可能就是”直播带货“了吧。
直播带货就不得不提罗永浩，老罗3月开始直播带货，凭直播带货，还了6亿债务中的4亿，大有东山再起的势头。
当然现在最火的直播带货一哥还是李佳琦，风头很盛，甚至跨界演电影，马上到来的十一假期就有他演的电影。
当然了，我们今天讲的不是直播带货，讲的是直播带货带来的投资机遇。
李佳琦的成功当然不只因为直播带货，更因为他是一个美妆博主，因为他现在所处的化妆品行业正处在需求爆发期。
所以，在“社交电商+直播带货”时代，在”全民化妆“的”颜值经济时代“，我们要发掘一下化妆品行业的投资机遇。
今天我们将一只化妆品代工行业龙头——青松股份（300132）。
这只股票前几天股价刚创历史新高。

先讲一下青松股份的业务。

青松股份现在是两条腿走路，主要业务包括松节油深加工和化妆品代工，是松节油深加工和化妆品ODM双龙头。
收入占比方面，大约是松节油占4成，化妆品占6成吧。

先说一下松节油深加工，这个业务是青松股份的老本行。
简单的说，就是从松林里提取松节油，然后以松节油为原料，通过化学方法合成樟脑、冰片、香精香料等化工产品，然后应用于日化、医药等化工行业。
青松股份是中国最大的天然可再生原料—松节油深加工企业、全球最大的合成樟脑供应商。

再说一下青松股份的化妆品代工业务。
青松股份是通过并购进入到化妆品代工行业中的。
19年4月收购了全球排名第四的化妆品ODM龙头——诺斯贝尔90%的股权，今年5月把剩下的10%股权也买下来了。
简单说一下ODM，大家都知道OEM，制造代工，比如耐克鞋在中国找个代工厂做，你是根据人家给的工艺进行纯制造。
ODM比OEM高端一些，多一个design的环节，除了制造，你也要帮着设计工艺，所以比OEM高端一些，利润率也高一些。
诺斯贝尔是世界排名第四的化妆品ODM龙头，说一下它的客户，大家会对诺斯贝尔更有印象，主要客户是屈臣氏、伊贝诗、高姿、自然堂、滴露等等吧。
青松股份通过收购诺斯贝尔，一举成为国内第一、全球第四的化妆品ODM龙头。

说一下青松股份的选股逻辑。

1、中国化妆品代工行业需求正在爆发。
化妆品这个行业目前明显处在快速增长期。
微观上，咱看看周围，李佳琦这种美妆博主直播带货的巨大成功并不是偶然，是需求，再看看现在的00后甚至10后，小学生、初中生都在化妆。
很多男孩都在学着化妆，或者至少在保养自己，这是一个“全面化妆”的“颜值经济时代”。
宏观一点来看、看一下现在的化妆品行业，现在国内消费者理念逐渐成熟，国潮风在兴起，很多人选择化妆品不一味追求品牌，更看重实际效果，这给予了中小化妆品品牌的兴起，而这些中小化妆品厂商往往会优先找代工厂代工，等规模起来再自建产能。
所以目前中国化妆品品牌仍处于小品牌发展阶段，代工需求广阔，青松股份大有可为。

2、青松股份化妆品代工产能充足，客户资源非常优质。
青松股份化妆品ODM业务主要包括面膜、护肤及湿巾业务，公司化妆品ODM规模在全球排名第四，青松的面膜产能规模全球第一，各项业务产能利用率都有富余，可响应并满足逐渐上涨的需求。
另外客户层面，屈臣氏、伽蓝集团、上海家化、伊贝诗、高姿、自然堂、滴露等等吧，这些优质客户能带来稳定可持续的业绩。

3、合成樟脑产能大幅增加。
青松股份是全球规模最大的合成樟脑及系列产品生产企业，产量连续多年位居全国第一。
目前樟脑产能是10000吨，年产5000吨合成樟脑扩建项目已于2019年下半年进行项目试生产，该项目未来达产后，青松股份的合成樟脑产能将提升至15000吨，提升50%。

4、青松股份的松节油深加工业务是典型的周期性行业，所以青松的业绩随松节油价格波动明显。
2020年以来，松节油价格总体平稳，预计未来两年将在此水平上小幅波动，青松股份该业务业绩也将保持平稳。

5、看一下财务。
青松股份20Q2收入同比增加51%，净利润增加4.78%，20年上半年经营活动净现金流5.45亿元、同比增220.01%，财务稳健，是业绩白马股。

（来源：爱牛市THC371）