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(豫园股份)优然牧业IPO,原料奶产量全球第一,伊利持股40%

2020年12月11日  11:19:29   来源:网友   编辑:168炒股学习网    阅读:157人次
股友如我
发表于 豫园股份(600655)
优然牧业IPO,原料奶产量全球第一,伊利持股40%

【A:501090;C:009329】消费复苏指选龙头!

截至2020.12.7,消费龙头LOF基金近6月净值增长高达51%!

11月29日,伊利旗下的优然牧业向港交所递交了IPO申请书。

优然牧业成立于2007年8月,是一家综合型农牧企业,总部位于内蒙古呼和浩特市,前身为内蒙古伊利畜牧发展有限责任公司,2015年从伊利分拆出来单独经营。
目前是中国规模最大的乳业上游综合产品和服务提供商,是全球实现乳业上游全产业链的完整覆盖的牧业公司之一,旗下涵盖原料奶、饲料、育种以及奶牛超市四大业务。

业绩方面,优然牧业2017年-2019年收入分别为50.91亿元、63.34亿元和76.68亿元;期间溢利分别为2.78亿元、6.53亿元和8.02亿元;截至2020年上半年,其收入为53.44亿元,溢利7.44亿元。
其中,原料奶业务板块为公司经营的核心业务,约贡献4成收入,2017年-2019年该业务毛利率分别为37.7%、40.6%、41.7%。

伊利为其原料奶业务最大客户,2017年、2018年、2019年及2020年上半年,该公司向伊利销售原料奶产生的收入分别为20.53亿元、23.93亿元、28.45亿元和30.67亿元,分别占同期优然牧业所生产原料奶销售额的91.8%、91.7%、92.9%和96.1%。

持续做大规模

招股书显示,截至2020年6月30日,优然牧业正在运营的牧场有65座,主要分布于内蒙、东北及华中地区,覆盖面积达到2998万平方米,优然牧业上半年原料奶产量约75.36万吨,拥有287045头奶牛。
无论从奶牛存栏量,还是原料奶产量来看,优然牧业已成为国内最大原料奶提供商。

牧场经营是典型的重资产行业,兴建和经营规模化牧场并不简单,投资回收期长,一座大型牧场通常需要六到十年才能收回成本,以收购方式进行快速扩张效率更高。

近年来,2015 年-2017期间,生鲜乳价格低廉然而奶牛养殖成本居高不下叠加环保影响下,导致中小牧场关闭、奶农放弃饲养现象,奶牛存栏量从2013年的1400万头减至2018年的600万头。
随着供应减少原奶价格开始复苏,同时中国开始对从美国进口苜蓿草加征25%的关税进一增加了饲料成本,根据海通证券报告,2020年Q2 国内主产区生鲜乳均价为 3.59 元/kg,同比增长 1.33%。

为了获取优质奶源同时缓解生鲜乳价格攀升的成本压力,下游乳企开始有意识进行收购上游牧场,整合上游奶源,控制成本。

优然牧业即是伊利主要奶源供应商,又是伊利整合上游资源的主要棋子,近年伊利对于上游牧场的投入力度越来越大,优然牧业扩张从未止步。

2019年7月份,让优然牧业以22.78亿元吃下赛科星58.36%的股权,借此将优然牧业推到全球第一的奶源的位置。
据悉,赛科星是具有自主知识产权的中国性控技术的领导者,赛科星不论是种公牛、还是种母牛的遗传品质、数量在全国顶级 20 排名均为第一,收购赛科星有利于从源头上提高原料奶质量和产量。
2017年、2018年、2019年及2020年上半年,优然成母牛(不含娟姗牛)单产分别为每年9.9吨、10.0吨、10.4吨及11.3吨(年化单产)。

在优然牧业递表前夕,于2020年10月3日,拟23.1亿元收购新西兰乳业巨头恒天然旗下在山西应县和河北玉田的6个牧场,截至2020年上半年,恒天然中国牧场出售146,268吨原料奶,拥有母牛54,942头。
据招股书显示,预计2021年上半年完成。
本次收购有助于优然牧业扩大生产规模,整合优质奶源,发挥规模效益,提高经济效益。

目前,伊利手头掌控着3家规模化牧场企业,即优然牧业、赛科星、中地乳业,奶牛存栏总数约为35万头。

伊利持股40%

IPO前夕,9月27日,有消息称,优然牧业曾进行Pre-IPO轮私募融资,计划募集3亿至4亿美金。

2016年,伊利公司曾公告称,将其持有的优然牧业40%的股权以14亿元等值的美元或境外合法人民币转让给PAGAC Yogurt Holding I(HK)Limited。

IPO前,PAG I持股为16.43%,PAG II持股为26.46%,PAG一共持股为42.89%,此外,伊利持股40%,Meadowland持股为17.11%。
伊利仍是优然牧业的实际控制人。

【华宝旗舰LOF特别提示:消费龙头LOF(A:501090/C:009329)】

(一)覆盖全消费行业,精选优质龙头

指数定义&龙头筛选:华宝中证消费龙头指数证券投资基金(LOF),场内简称“消费龙头”(A类份额代码501090/ C类份额代码009329),是国内首只消费龙头LOF,跟踪标的为中证消费龙头指数(931068)。
中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成,以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。
其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司,比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。

数据来源:Wind,截至2020.12.03

(二)权重股持仓集中,龙头赢家通吃

股市历来“龙头赢家通吃”,消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有9只在2020年创了股价历史新高,前十大成份股权重78.76%,2019年以来平均涨幅高达198.89%。

数据来源:Wind,截至2020.12.03

注:标红个股为9只在2020年股价创历史新高的消费龙头LOF成份股

(三)龙头优势显着,业绩确定性更强

1. 近几年各行业龙头集中度提升,龙头优势显着。
消费行业的集中度近年来大幅提升。
比如2018年,空调行业格力与美的销量份额超过55%,腾讯和网易的游戏份额占比近80%。
(数据来源:申万证券研究所)

2. 业绩确定性强,外资和机构资金抱团行业龙头。
外资格外青睐消费龙头股票,陆股通持股市值占比超过5%,且相对A股超配的板块全部集中在消费领域:家电、食品饮料。

3. 居民消费占GDP比重不断上升,达到消费升级拐点。
随着我国经济进入后工业化时代,经济增长中投资贡献占比下降,2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势,2018年已经达到了39%,这一趋势有望延续。
世界银行数据显示,高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平,随着我国人均收入的进一步提升,居民支出占比有望向高收入国家靠拢,美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。

4. 城乡居民收入显着提升,消费能力增长。
过去20年,城镇居民收入中经营性收入比重显着上升,其边际消费倾向更高,有利于拉动消费环节。
农村居民收入增速快于城镇,农村居民边际消费倾向较高,收入的快速增长将刺激消费市场的发展。

5. 消费行业增长稳定。
2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业:消费行业占3席,分别是家用电器/食品饮料/汽车。

(四)中证消费龙头指数长期表现优异

消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)自2004年12月31日成立以来截至2020年12月3日,其累计收益率高达1917.89%,而同期中证500收益率为544.09%,沪深300收益率为403.70%,上证50收益率为319.29%。
从长期累计收益来看,消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势,长期收益良好。

数据来源:Wind,2004.12.31-2020.12.03

缩短时间来看,消费龙头指数近5年走势也是显着强于A股各主流宽基指数!自2015年1月5日以来截至2020年12月3日,消费龙头指数累计收益率高达240.33%,而同期沪深300收益率为43.11%,上证50收益率37.00%,中证500收益率为21.01%。

数据来源:Wind,2015.1.05-2020.12.03

(五)北向资金的宠儿,极具长期投资价值

自沪股通、深股通开通以来,聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式,截至目前北向资金合计流入A股资金近1.1万亿元,持仓市值超过1.8万亿元,浮盈超7千亿元,北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆,赚得盆满钵满。

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5900亿元,市值权重占指数近80%;其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股,市值权重占指数超57%!作为A股核心消费龙头资产,外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好!

数据来源:Wind,截至2020.12.03

注:标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股

投资消费龙头LOF基金的常见问题

Q1:什么是LOF基金?

LOF基金,英文全称是“ListedOpen-Ended Fund”,中文全称为“上市型开放式基金”。
也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。

Q2:如何投资消费龙头LOF基金?

答:投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金,也可以在场内买入消费龙头LOF基金。
申购的价格是当日的基金净值(通常在当日晚间公布),而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。

(1)场外申购,可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购,基金代码为501090(A类份额)和009329(C类份额)。
场外申购的份额只可选择场外赎回。
如果需要场内卖出,要先进行跨系统转托管至场内,再卖出。

(2)场内申购,需要通过在券商处开立的上交所A股账户,输入501090进行场内申购。
场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

(3)场内买入,就像买入股票那样直接输入501090买入。
场内买入的份额可以卖出或赎回。

消费龙头LOF基金的申赎和交易表:

Q3:消费龙头LOF基金的最新估值情况如何?

截至2020.12.03,消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)最新PE估值为34.06倍,最新PB估值为6.81倍。

数据来源:Wind,2018.11.21-2020.12.03

Q4:消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算?

核心区别:消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样,C份额不收申购费,更给力的是,持有7天及以上不收赎回费!年费方面,要比A份额多收每年0.25%的销售服务费,每日计提,按月支付。

上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率(互联网代销渠道申购费率都打折),可见指数基金的C类,就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。
大致规律就是:短期投资买C,长期持有买A。

Q5:消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友?

指数化投资,为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓

消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点,还存在高股价的特点,而对于散户投资者来说,低股价由于低投资门槛是具备吸引力的,资金需求量小、交易灵活。
而消费龙头LOF的成份股往往价格不低,五粮液、中国中免、星宇股份、海天味业、珀莱雅、欧派家居这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”,一手投资即过万元,而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列,单手买入所需资金不下17万元,散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投,也难以进行调仓择时。
交易门槛达不到,上车谈何容易?

表:消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛

数据来源:Wind,2020.12.03

消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验,二级市场交易操作与股票无异,且与股票交易佣金一致,免印花税。
当前1.555元/股(2020.12.03)的价格一手不超156元,交易门槛低,便于定投。

指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间,认准消费龙头LOF,买A股大消费板块的龙头股,在不断的推陈纳新中,迎接未来的中国消费行业巨头。
选择消费龙头LOF(A:501090;C:009329),坚持指数化投资,用更低的研究门槛,更低的交易门槛,获得更优质的投资体验。

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