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天齐锂业重组方案使公司起死回生，单对中国的新能源发展的重要资源安全性来说，可能不
天齐锂业重组方案使公司起死回生，单对中国的新能源发展的重要资源安全性来说，可能不是好的选择：值得探讨的是，天齐做的这笔买卖到底是亏了还是赚了?首先，拿12亿美元去还债（约78亿人民币），公司债务问题毫无疑问将得到缓解。
截至年9月30日，公司拥有现金13亿元，短期借款金额31亿元，一年内到期的非流动负债金额133亿元，长期借款金额130亿元。
简单算一下，总借款能减少约25%至215亿，资产负债率从 81%左右下降至约 63%。
假设6%利息，这一年能省下4亿多利息。
虽然2019年全年利息费用达20.5亿，剩下负担仍然很重，但更重要是避过了违约风险。
另外，这次交易是连矿带工厂一起卖的，不只包括艾菲尔德（旗下拥有锂辉石矿泰利森，储量规模及品位位于全球第一），还包括TLK 所属奎纳纳氢氧化锂工厂。
于交易前，天齐拥有泰利森的51%股权以及TLK的100%股权。
交易后，天齐将剩下泰利森约26%股权，以及TLK的51%股权。
完成增资扩股后，TLEA的投后估值为 29.09 亿美元（约190元人民币）按重组后的模拟数据，2019年营收和归母净利润分别为36亿和6.6亿，TLEA收购价相当于静态PE 29x。
由于TLK奎纳纳氢氧化锂工厂还未投产，TLEA利润都是来自泰利森，而且其财务数据极其优秀，营运利润率60%以上，现金流好。
最重要的是，泰利森拥有目前世界上正开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿 - 西澳大利亚格林布什矿（Greenbushes），其化学级锂精矿于全球生产成本更是最低，过去5年的现金成本约250美元/吨。
可预期随着锂价格复苏，未来盈利能力也会更好。
因此基于这点，天齐也尽可能地获得了一个相对较好的谈判地位和估值，而且泰利森仍纳入天齐的合并报表范围。
当然，当中也包括了一些不利条款，就是天齐不享有锂精矿优先购买权。
其中，公告明确了TLK从泰利森购买的锂精矿优先满足 TLK 需求，剩余量满足天齐锂业国内工厂和代加工需求，投资者不享有锂精矿优先购买权。
而根据已披露信息，泰利森的锂精矿原本只销售给天齐及美国雅保两个股东。
事实上，这条款对天齐在集团层面影响不大，只是对中国来说，这优质锂辉石矿从此以海外优先，不再是国内的战略储备资源。
不过，这样泰利森和TLK的利益才会更与IGO绑定，而IGO才会因此提出了长远的发展计划，未来泰利森总产能将翻倍至250万吨/年，TLK产能达到9.6万吨/年。
另外，TLK的奎纳纳氢氧化锂工厂一期其实已经完工并且已历经一年的调试周期，只是天齐考虑到公司严重缺乏海外工程建设管理经验和专业人才团队，才会放缓项目节奏。
目前引入了地头蛇IGO，这项资产将会得到盘活。
按IGO预期，工厂将于下年开始生产氢氧化锂，预期第一期于2024年Q4达产，产能为2.4万吨/年。
于去年的时候，天齐已先后与 SKI、Ecopro、LG 化 学和 Northvolt 等客户签订供货协议，约定的单一年度销售量合计占到公司氢氧化锂建设项目达产后年产能的 41%-50%。
总括而言，对天齐来说，虽然泰利森的权益被摊薄一半至26%，但盈利仍能并表，同时，公司债务问题得到缓冲，另外的资产也活了。
这次与IGO的交易毫无疑问是一个双赢的局面。
值得留意的是，IGO是一家规模不大的公司，目前市值约46亿澳元（约35亿美元）。
对于收购款项14亿美元，IGO主要通过配股融资7.66亿澳元以及11亿澳元的银团贷款筹集，其实有点像当初天齐的影子。
而IGO的加入，其实也使得泰利森的股东关系更加复杂，未来或许会影响天齐的控制权。