首创证券：天赐材料(002709.SZ)电解液龙头定增获批 维持买入评级

首创证券发布研究报告称，天赐材料(002709.SZ)电解液龙头定增获批，持续完善一体化布局。
们预计公司2020-2022年归母净利润为5.82亿元、13.81亿元和16.35亿元，对应PE为80倍/34倍/29倍，继续维持“买入”评级。

首创证券指出，天赐材料定增获批，本次定增资金主要用于电解液、电解质及锂电材料的产能建设，可以进一步增强公司的原材料供给能力，提升供应链可靠性的同时降低原材料采购成本，进一步完善公司的纵向布局。

首创证券主要观点如下：

公司定增获证监会审核通过：2021年3月15日，公司公告证监会发审委对公司2020年度非公开发行股票的申请进行了审核。
根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。

本次定增资金主要用于电解液、电解质及锂电材料的产能建设，可以进一步增强公司的原发挥六氟磷酸锂先进制成技术，夯实原材料自给供应能力。
材料供给能力，提升供应链可靠性的同时降低原材料采购成本，进一步完善公司的纵向布局。

自供比例不断提升，纵向布局分享涨价红利。
公司现有1.2万吨六氟产能，下半年公司还将新增2万吨六氟产能，预计全年六氟平均自供比例可以达到90%左右。
同时，公司采用的液体六氟技术和原料循环利用可以进一步降本增效，六氟生产成本相较行业平均低15%左右。
目前六氟涨价向电解液配制环节的传导保持顺畅，在六氟短期出现短缺的背景下部分厂商出现惜售的现象，中期看电解液配制环节将保持稳中有升的态势。
因此公司作为纵向一体化布局的电解液龙头，将充分分享本轮六氟价格上行周期。

六氟紧缺持续发酵，新型锂盐发力增收：春节后六氟紧缺的局面还在持续发酵，目前部分六氟厂商新增订单价格已达20万元，预计到2022年上半年六氟供需偏紧的局面都难以出现改变，同时在六氟上涨刺激下，LiFSI渗透有望加速，公司作为一体化龙头有望充分受益。

风险提示：新能源车销量不及预期；六氟新产能投放不及预期