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完美世界(002624)
研报日期：2018-06-19 完美世界(002624) 多层次打造一体化游戏研发架构， 一超一强外， 其他主流游戏厂商短期内难以对公司造成实质威胁。公司在技术自主研发方面处于行业领先地位，拥有完全独立自主的游戏引擎开发能力及强大的服务器程序研发实力，研发资金及人员投入持续领跑 A 股市场。公司的三层梯队式研发架构（项目中心、事业部、孵化中心）一方面实现了业绩保障与创新研发并举，形成现金流的良性循环；一方面增加了公司的抗风险能力，弱化对单一团队的依赖。 同时，我们将目前市场上的主流游戏厂商（TOP3 外）分为三类：其中流量驱动型厂商主要通过精细化营销延长产品周期，缺乏精品化能力，长期生存空间有限； 单一产品线型公司虽然在研发方面有着悠久传统，但创新意识薄弱，在快速迭代的游戏产业易被新进入者迅速降维打击；而由发行代理转型研运一体公司目前转型效果尚不明确，核心团队仍处于磨合阶段且主要产品仍待市场检验。 基于公司以 IP 为核心的战略布局及在不同屏幕产品中的成功经验，我们认为公司有望持续在 5G、VR 等技术迭代升级中实现变现力的刚性叠加。 公司坚持顶级 IP 长久布局的路线，拥有丰富的国内外 IP 资源储备及强大的 IP 资源开发及运营实力，先后打造了“完美世界”、 “梦间集”等自主 IP，“诛仙”、“武林外传”、“笑傲江湖”等授权 IP；储备了“星际迷航”、“火炬之光”、 “
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淡水鱼16：
老乡别