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锦江股份(600754)
研报日期：2018-09-03 锦江股份(600754) 扣非净利超预期，受益销售财务费率降：1H18营收69.39亿/+10.34%；归母净利5.03亿/+22.05%，扣非净利3.16亿/+58.22%，EPS0.53元。其中，非经损益1.88亿（影响较大的为子公司动迁补偿7600万、政府补助3603万、长江证券投资收益7733万、法国卢浮所得税调整损益5669万）。扣非净利增速大超预期，受益于维也纳铂涛净利大增，及销售+财务费用率双降。整体销售毛利率89.9％/-0.5pct。销售费用率53.48%/-4.26pct，我们认为受益于后台整合、加盟业务规模大增但总部销售费用少及控制费用；财务费用2.90%/-0.58pct，因本期偿还大部分短期借款/-97.50%；管理费用率26.04%/+1.99pct，因酒店业务一般行政管理费增。 Q2营收36.88亿/+6.93%，较Q1的32.51亿/+14.50%增速下滑，受累于OCC下滑导致的RevPAR增速下滑；而归母净利2.73/+28.17%，较Q1的2.3亿/+15.78%增速提升。 加盟规模迅速扩张，RevPAR增速放缓：1H18，分业务看，1）境内酒店加盟规模迅速扩张。首次加盟费收入2.66亿/+18.80%；持续加盟费收入5.62亿/+24.26%。经营方面，RevPAR为150.1元/+6.97%，受益于平均
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奥森3333：
利好杀跌无语
粤D341：
他们在减持，
一个亿辉：
天天吹牛逼