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中航沈飞(600760)
研报日期：2018-09-03 中航沈飞(600760) 事件：公司公布2018年半年度报告。上半年公司实现营业收入62.57亿元，实现归母净利润1.00亿元，由于重组后合并报表范围变化，公司半年报数据同比不适用。经过回溯可对比口径分析发现，公司业绩表现超预期。 点评： 公司重组后合并报表范围变化，半年报财务数据同比不适用，我们剔除原中航黑豹业绩作为对比口径更具实际意义。由于2017年末公司重组完成后沈飞集团纳入合并报表，所以公司2018H1报告中对17年同期数据进行了追溯调整，追溯调整的2017年H1数据包含原中航黑豹和沈飞集团两部分业绩，但公司2018H1报告中无原中航黑豹业绩，因此，我们将2018H1公布的上年同期调整后的数据中剔除2017年原中航黑豹的财务数据进行比较。 公司上半年实现营收62.57亿元，使用可比口径同比增长1251.88%，Q2营收环比增加158.42%，主要是公司均衡交付任务按预期完成所致。1）公司2018H1实现营收62.57亿元，同比增加1251.88%，Q2单季营收较Q1环比增加158.42%。主要原因为：一、公司主力机型需求旺盛，订单和生产持续增加；二、公司推进均衡生产，产品交付节点与上年同期相比有所前移。此外，公司单季度营收Q1：Q2为1：2.58，超出均衡生产计划预期。2）公司2018H1毛利率为8%，与Q1毛利水平一致，去年同期可
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