恒瑞医药4年涨4倍市值达5000亿，同赛道两公司却在陨落，有何不同？恒瑞到底牛在哪里？

今天，我们就来谈谈医药龙头股：恒瑞医药。
讲起这家公司，相信大家无不竖起大拇指，股价8年翻涨15倍，4年翻涨450%，最近两年时间不到涨了150%，“牛气冲天”之盛景，让众多的投资者感叹万千！

公司呈现的好业绩，股价呈现的好景象，着实让人欢喜十分。
如今的市值已经迈过5000亿，市场更是一片沸腾！我们，还是先从它历年业绩说起：

业绩靓丽，就是股市一道美丽的风景线！

股市约有3900家上市公司，要说营业收入同比增长率、净利润同比增长率常年保持正增长的公司，可以用“少之又少”形容。
而恒瑞医药就是其中一家。
自公司披露财报以来，营业收入同比增长率1998-2019年没有一个年度上的净利润同比增长率是负增长的。
同期净利润同比增长率，除了2002年有负增长的情况，其他年份没有一年呈现负增长。
两项数据，多数年还是双位数增长的水平。

历年净资产收益率方面，没有一年低于过10%，2005-2019年均大于15%的水平。
公司历年资产负债率方面，属于低负债水平，2000-2019年没有高于过40%的负债率水平，2008-2019年没有高于过15%的年份！

这样的上市公司基本财报，业绩靓丽，就是股市一道美丽的风景线！

创新药在前行，未来业绩确定性强

要说公司最大的业务亮点在哪里，有几点；1、首当其冲的就是创新药方面。
公司近些年来一直重视研发，且研发费用一直在提高，2014-2019年研发费用分别为：6.52亿、8.92亿、11.84亿、17.59亿、26.7亿、38.96亿。
当然，投入了大量的资金，近些年来创新药方面的业务创收也是在逐年提升。

2、公司的营收占比最大的三个方向是：抗肿瘤、麻醉、造影剂，这几个方向也是公司业务方向的亮点。

失落的一季度以及半年度财报！

就拿2020上半年来讲，公司的表现还是有些“失意”的。
今天公布的半年度财报，营业收入113.09亿，同比增长12.79%；净利润26.62亿，同比增长10.34%；扣非净利润25.62亿，同比增长11.94%。
一季度的财报：营业收入55.27亿，同比增长11.28%；净利润13.15亿，同比增长10.3%。

这样一对比，二季度的增长并没有释放出来，是存在不及预期的。
那么，对应到全年来说，同样也是有可能不及预期的。
如果二季度净利润同比增长率上升至15%左右的水平，个人认为年度超20%以上的增速，还是大概率的事件。
但是，现在同样是增长10%的水平，放眼整个2020年来看，可能超20%的概率是比较低的。

失落的半年度财报，股价又不停的上涨，这里真的要思考思考了！

估值分析：

在新冠疫情以前，诸多公司对恒瑞未来三年的业绩预测基本在25%以上，甚至有着超28%、30%以上的业绩增长预测。
但，今年爆发新冠疫情以后，市场对恒瑞的预测有所降低，纷纷降低在25%-28%之间。

从恒瑞半年度业绩财报的情况来看，2020年年度净利润同比增长率或在20%以下的水平。
不过，2020年的业绩增长放缓，对应2021年、2022年，市场还是普遍乐观的，仍旧预测在25%左右的净利润增长水平。

那么，对应2020年的基本情况以现在的股票价格计算，估值是多少倍呢？大约78.3倍。
近些年恒瑞的平均估值波动区间在40倍-57倍，这样对比来看，现在恒瑞的估值已经超过了近些年的平均波动区间。

对应2021年、2022年的估值，分别约为62.6倍、50倍。
就算低对应2021年，估值也是高于平均波动区间的，对应2022年，虽然估值处于平均区间，但也不低！

当然，今年有些特殊，一些业绩确定性高的公司股票，因为资金驱使，估值确认方面有所升高，恒瑞也是其一。
但，对应到现在的业绩呈现，也是存在影响的。

综合来说，恒瑞医药从历年的财报水平来讲，确实不错，常年保持着靓丽的业绩呈现，称得上质优股。
公司在创新药方面更是越走越远，具有潜力。
但披露的半年度财报，个人认为是不及预期的，且现在的估值水平也是存在着“略贵”的情况的。
就算是对应到远期2022年，估值水平虽然处于平均波动区间，但仍旧是较高的。
公司值得我们关注，但也需要股价处于合理区间才行。

（来源：股友VPUFLY）