康芝药业6月1日晚间公告，拟3.213亿元收购广州瑞瓴100%股权以间接持有九洲医院51%股权及和万家医院51%股权，但本次交易拟购买的另一标的资产恒康医药70%股权，公司未能在规定的时间内与交易对方达成一致意见，因此公司决定终止收购恒康医药股权。由于重组方案的“缩水”，康芝药业本次单独收购广州瑞瓴网络科技有限责任公司100%股权，不再构成上市公司重大资产重组，而且公司收购方式为自筹资金，这无疑规避掉了不少监管流程。公司股票6月4日复牌。
整体来看，3.213亿元的交易作价比其他A股公司并购医院资产的业绩承诺齐三年平均PE偏高。近年来，包括济民制药并购新友谊医院51%股权、悦心健康并购同仁医院100%股权的业绩承诺期平均PE仅为11-12倍左右，最高的星普医科并购友谊医院75%股权的业绩承诺期平均PE也只有15.16倍。
而根据九洲医院与和万家医院2018年-2020年3年累计净利润之和不低于1.15亿元，和万家医院2021年，2022年2年累计净利润不低于3574.06万元，51%股权的交易价格为3.213亿元，以前三年平均业绩承诺净利润作为业绩承诺期初期的PE计算基数，计算出业绩承诺期前三年平均PE为16.43。且和万家医院2017年仍处于亏损状态。
但康芝药业认为，辅助生殖市场火热，国家全面二胎政策大力鼓励以及辅助生殖牌照取得周期的壁垒，两家标的医院能在行业中处于有利的竞争地位。而公司以生殖医学相关领域作为目前投资的主要重点，通过收购九洲医院及和万家医院，是践行“儿童大健康”战略的具体举措，通过并购进军生殖医学相关领域，将促进公司持续、稳定、健康发展，同时将有利于进一步加强公司的核心竞争力。
从近两年康芝药业业绩的释放情况来看，儿童大健康与精品战略的成效已经初显。公司董事长兼总裁洪江游日前曾公开表示，公司设有研究院，并设立“海南省儿童药制剂工程技术研究中心”及全国企业博士后科研工作站。公司未来产品的研发与创新将侧重于儿童大健康方向。因此，本次并购后的协同效应，也被部分机构看好。
此外，值得注意的是，康芝药业筹划外延并购，是在公司实控人增持之后进行的。2017年11月底，洪江游完成了此前披露的增持计划，累计增持超8000万元。在12月初，公司便停牌筹划重大资产重组事项。