日前国务院发布相关税费调整改革推进方案,其中后移消费税征收环节备受关注。分析人士指出此项改革十分必要,将提高地方政府促进消费积极性。
虽然具体调整目录并未确定,白酒行业未被方案提及,但消息一出,向来对政策十分敏感的白酒行业立马感受到一丝寒意。10月10日开盘A股白酒公司全线下跌,白酒将被纳入调整范围也成为一致预期,分析人士还指出白酒行业的消费税或将增加322~515亿元。
另外,对于消费税后移冲击波,多数市场人士认为,高端白酒以及相关行业的头部公司影响有限,甚至受益,而政策对中小企业和二三线公司的影响则相对较大。
白酒被纳入成一致预期
就方案来说,目前消费税具体调整目录暂未明确,仅指出具体调整品目经充分论证,逐项报批后稳步实施。先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革,再结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点。
方案并没有明确指出酒类商品,但消费税后移消息一出,资本市场相关各方便立马关注起了对酒类的影响,特别是白酒行业。券商纷纷预测,白酒行业将被纳入其中。而且这样的观点也得到政策及市场人士认同,刘国宏就表示,“从长远看白酒肯定在征收范围内”,方烈也称“白酒纳入范围是迟早的事儿”。
据了解,在消费税的组成中,消费税的收入比较集中,烟、成品油、乘用车、酒这四类品目贡献了90%的收入。而白酒又是历来受政策影响最为明显的白酒行业。
10月10日开盘,A股白酒股全线走低,五粮液一度跌超4%,贵州茅台、泸州老窖、顺鑫农业、酒鬼酒最高跌超3%。不过,随后股价震荡回升,山西汾酒、酒鬼酒、贵州茅台、金种子酒、今世缘等8家白酒公司股价收红,其余微跌。
中金公司分析称,此方案对白酒的后续潜在影响较大,对啤酒和其他酒类影响较小,啤酒目前只有从量税,将适度受益白酒行业在流通环节的税收增加;对白酒行业短期影响较小,中长期影响较大。整个酒类行业短期内后移消费税征收环节难度较大,但是地方政府将有积极性先从经销商对外批发环节征收。
中金公司还分析了消费税改革可能的两种情况对行业的影响:一、如果行业整体实际消费税率征收不变,那么流通行业将因财务透明化而增加较大的增值税、企业所得税以及资本利得税,将增加流通行业运营成本,从而间接提升产品价格和税负;二、如果行业税率保持不变,那么整个酒类行业,特别是白酒行业的税负将显著增加,估算得出当前整个白酒流通行业各个环节合计的加价率在50%~80%,如果增加12%的消费税,按照中国酒业协会公布的2018年白酒行业出厂口径销售额5364亿元计算,白酒行业的消费税将增加322~515亿元,中金预计经销商批发环节将承担流通环节此项新增税负的20%~30%。
但也有观点认为消费税影响不大,长期关注并投资茅台的但斌10月10日在微博上引用一个朋友对消费税的看法称,“这个政策主要是财政的,税收收上来之后,财政部门如何分配。对我们来讲不是一个新的新闻”,并指出“如果白酒的消费税由生产环节后移到销售环节,对于生产企业是个利好,但在消费税实施之初,生产企业都成立了相应的销售机构,将消费税的税基降了下来,2009年总局又出了一个兜底的文件,消费税的计税依据不完全按生产企业的销售价格,而是参考销售公司的价格确定,所以如果消费税改革从生产环节转移到销售环节,应该影响是不大的;留底退税的政策,对于生产资料涨价而销售市场平稳的企业而言,是个利好。”
方烈对证券时报·e公司记者表示:“消费税后移可能是加征的部分,生产环节全部取消的可能性不大,增量部分转移给地方流通环节征收或者把生产环节一部分转移给流通环节。”
影响将分化
无论如何,对于上述政策市场普遍认为,此次消费税后移对行业的影响将呈分化趋势,对各领域的“龙头公司”影响有限,对次高端或者低价市场则影响较大。
至于白酒公司,方烈直言:“对茅台影响有限,次高端和二三线白酒受影响将比较明显。”他指出,每瓶茅台酒目前出厂价和指导价之间相差500元,经销商有足够的利润空间,另外出厂价与市场价之间更是相差巨大,“茅台更大的利润本来就在经销商和黄牛手上,就算加税部分渠道消化,相比其它白酒的空间还是大很多。”
倚天投资管理有限公司总经理叶飞也看好高端白酒,他指出,高档白酒和低档白酒的消费群体不一样,客户黏性大。并直言“茅台为首的高档白酒未来三年会比现在便宜吗?它挺过了塑化剂事件,挺过了反腐,茅台不倒,红旗飘飘”。